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研究报告总结

1. 铜品种分析

行情复盘

铜价呈现震荡偏强走势，LME期铜下跌0.44%至95155美元/吨，沪铜主连上涨0.52%收报77420元/吨。

重要资讯

1. 美联储利率预期：3月维持利率不变概率为97.5%，5月维持当前利率的概率为80.8%，降息可能性较低；
2. 全球精炼铜供应短缺：ICSG报告显示，2024年12月全球精炼铜供应短缺22万吨，消费量达239万吨，缺口51万吨；
3. 期货持仓情况：COMEX期铜投机性净多头头寸增至26595手，创四个月新高；
4. 库存变动：LME铜库存减少1000吨，沪铜库存周增加29810吨。

市场逻辑

多利因素：

• 国内宽松政策利于需求恢复
• 3月后工业旺季开启，电力及白色家电需求有望提升

不利因素：

• 美联储降息可能性低
• 铜关税问题可能发酵
• 海外对华废铜需求变化存在不确定性

交易策略

• 多单持有策略，建议逢低加仓
• 策略区间：伦铜9470-9650美元/吨，沪铜主连77000-78000元/吨

2. 贵金属品种分析

铜价行情复盘

• COMEX黄金期货下跌0.2%至29496美元/盎司
• COMEX白银期货下跌1.88%至32825美元/盎司
• 沪金主连上涨0.34%收报68674元/克
• 沪银主连下跌0.25%收报8082元/千克

重要资讯

1. 美联储利率预期与铜类似；
2. 黄金套利交易引发讨论，实物黄金转移现象；
3. 对冲基金减持COMEX黄金多头头寸达1466万盎司；
4. 黄金ETF持仓增加2066吨；
5. 全球最大的黄金ETF-SPDR持仓量达90438吨。

市场逻辑

多利因素：

• 巴以冲突持续，避险需求上升
• 美元指数下跌提供支撑
• 央行购金持续托市

不利因素：

• 俄乌冲突缓和预期上升
• 美联储降息预期存在不确定性

交易策略

• 黄金：多单谨慎持有，运行区间2900-2980美元/盎司
• 白银：建议平多观望。运行区间322-332美元/盎司

3. 免责声明

• 信息均源于公开资料，不保证准确性；
• 报告观点仅供参考，不构成投资建议；
• 投资者据此操作风险自担；
• 文中观点可能发生变更。