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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年03月22日）

核心内容概述

本报告为国泰君安期货商品研究晨报，涵盖贵金属及基本金属的市场分析，重点包括黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢和锡。内容从基本面、趋势强度、市场观点及建议等方面对各金属进行分析，旨在为专业投资者提供参考。

主要观点与关键信息

黄金

• 基本面：鲍威尔讲话暗示5月可能加息50个基点，引发市场对紧缩政策的担忧。但黄金价格在短时跳水后迅速反弹，最终收涨。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：当前黄金市场对滞胀的担忧大于对美联储紧缩的担忧，黄金仍受通胀支撑，短期看涨。

白银

• 基本面：白银价格继续获得通胀支撑，但近期波动较大。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：白银价格受通胀支撑，但需关注美联储政策及市场情绪变化。

铜

• 基本面：国内现货升水坚挺，社库小幅去化，LME库存去化，欧洲电力成本高企，影响冶炼成本。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：国内基本面边际走强，但需求尚未明显改善，铜价短期震荡，需关注海外供应及国内需求变化。

铝

• 基本面：澳洲禁止向俄罗斯出口铝土矿及氧化铝，海外供应趋紧，LME库存去化，欧盟铝溢价高位。
• 趋势强度：1（偏强）
• 观点及建议：铝价短期偏强，受海外供应紧张及国内社库去化支撑，上方阻力关注前高。

锌

• 基本面：LME锌价持续上涨，但国内锌价跟涨乏力，社库小幅去化。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：锌价受海外供应紧张支撑，但国内需求疲软，短期震荡，需关注欧洲电力成本及国内消费情况。

铅

• 基本面：国内铅供应增减不一，社库小幅去化，下游消费趋稳。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：铅价短期区间震荡，需关注疫情对物流及下游需求的影响，废电瓶价格坚挺可能支撑铅价。

镍

• 基本面：LME镍价跌至每日价格下限，内外价差缩小，进口资源不足。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：镍价受基本面支撑，短期震荡，20万/吨为支撑位，不锈钢价格与原料成本同步波动。

不锈钢

• 基本面：价格锚定原料端，需求季节性释放。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：不锈钢价格与原料成本同步波动，短期震荡，需关注疫情对下游物流及生产的影响。

锡

• 基本面：国内现货升水高位，社库大幅减少，显示市场购买意愿回升。
• 趋势强度：0（中性）
• 观点及建议：锡价短期震荡偏强，中长期重心上移，需关注缅甸疫情及进口矿供应情况。

重点事件与数据

• 美联储政策：鲍威尔暗示可能在5月加息50个基点，美股转跌，美债收益率上升。
• 国常会：部署综合施策稳定市场预期，保持资本市场平稳健康发展。
• 行业动态：
  • 澳洲禁止向俄罗斯出口铝土矿及氧化铝，影响海外供应。
  • Las Bambas铜矿恢复运输，供应增加预期强化。
  • 中国1-2月铜矿砂进口量同比增加16%，环比略有下降。
  • 中国1-2月铅产量同比微降0.1%。
  • LME镍价跌至每日价格下限，价格波动限制放宽。
  • 缅甸疫情再起，锡进口矿端供给趋紧。

市场建议汇总

风险提示

• 疫情对国内物流及下游消费的持续影响。
• 俄乌冲突及地缘政治风险对金属供应和价格的潜在冲击。
• 美联储货币政策变化及美元指数波动对贵金属价格的影响。
• 欧洲电力价格波动对冶炼成本及金属价格的传导效应。

总结

整体来看，贵金属及基本金属市场在美联储紧缩预期与通胀支撑之间呈现复杂走势。黄金和白银受滞胀预期支撑，价格维持高位；铜和铝短期偏强，主要受海外供应紧张及国内社库去化影响；锌和铅维持震荡格局，需关注供需变化；镍和不锈钢则受疫情及原料成本影响，短期震荡为主。市场情绪与政策动向是当前影响价格的关键因素，建议投资者关注相关动态及基本面变化，谨慎操作。