20170830-川财证券-食品饮料行业覆盖报告_消费升级_业绩掘金_43页_3mb

消费升级业绩掘金：食品饮料行业覆盖报告总结

核心内容

本报告分析了2017年食品饮料行业的整体发展趋势，指出消费升级是推动行业增长的主要动力。随着居民可支配收入和消费水平的持续上升，食品饮料行业迎来结构性调整和产品升级的机遇，尤其是高端、健康、品牌化产品需求显著增加。同时，行业集中度的提升对上市公司形成利好，部分企业通过产品升级、市场扩张和并购重组实现了业绩的快速增长。

主要观点

1. 消费升级带动行业增长

   • 居民可支配收入和消费水平持续增长，推动食品饮料消费向高端化、品牌化方向发展。
   • 三四线城市及农村地区消费能力提升，带动食品饮料需求量增加。
   • 高净值人群增加，推动对高品质、品牌化食品饮料的需求。

2. 白酒行业回暖加速，次高端崛起

   • 2015年以来白酒行业逐步复苏，高端品牌率先回暖，次高端品牌业绩增长显著。
   • 高端品牌如茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份等，通过限量供货、提价、产品结构调整等策略实现业绩增长。
   • 次高端品牌如山西汾酒、沱牌舍得、水井坊、口子窖等，通过产品升级、渠道下沉等方式实现营收和净利双增长。
   • 三线品牌如酒鬼酒、今世缘等，产品高端化是突破市场瓶颈的关键。

3. 乳制品需求回暖，高端产品增速明显

   • 2015年以来乳制品库存增速收窄，产量和销量稳步增长。
   • 高端酸奶和奶粉产品价格不断上涨，带动行业集中度提升。
   • 奶粉注册制落地加速行业洗牌，利好具备品牌优势的乳企如伊利、贝因美等。

4. 调味品行业产品升级与集中度提升

   • 当前调味品行业集中度较低，未来随着消费者对品牌和健康意识提升，龙头品牌和创新企业将受益。
   • 2017年餐饮行业营收增长，带动调味品需求上升，调味品营收增速高于其他食品类别。
   • 企业通过新品开发、渠道拓展等策略提升市场份额，如海天味业、中炬高新、千禾味业等。

5. 肉制品行业受益于原料价格下跌

   • 2017年上半年猪肉价格下跌，利好肉制品企业，尤其是冷鲜肉和低温肉制品。
   • 双汇发展和上海梅林等公司通过优化产品结构、清理亏损企业等方式提升经营效率和盈利能力。

6. 休闲食品市场增长潜力大

   • 随着互联网渠道扩张及年轻消费群体崛起，休闲食品需求年均复合增长率达7.7%。
   • 桃李面包、涪陵榨菜等企业通过市场扩张和产品升级提升市场占有率和盈利能力。

关键信息

白酒行业

• 高端品牌：茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份等公司通过提价、限量供货和产品结构优化，实现业绩快速增长。
• 次高端品牌：山西汾酒、沱牌舍得、水井坊、口子窖等公司业绩显著增长，市场占有率提升。
• 三线品牌：酒鬼酒、今世缘等通过产品高端化和市场扩张，实现业绩复苏。

乳制品行业

• 需求回暖：2015年以来乳制品产量和销量增长，库存增速收窄。
• 高端产品增长：酸奶和奶粉价格持续上涨，带动高端产品增速明显。
• 注册制落地：2018年奶粉注册制正式实施，清出贴牌、假洋牌企业，释放市场空间。

调味品行业

• 行业集中度低：调味品市场集中度不足10%，未来有望提升。
• 产品升级：企业不断推出新品，提升品牌和产品附加值。
• 渠道拓展：通过线上线下渠道结合，扩大市场覆盖。

肉制品行业

• 原料价格下跌：2017年猪肉价格下跌，利好肉制品企业。
• 冷鲜肉优势：冷鲜肉和低温肉制品具有较高附加值，成为盈利增长点。
• 区域布局：双汇发展和上海梅林通过全国布局提升市场占有率。

休闲食品行业

• 市场增长：休闲食品年均复合增长率达7.7%，未来增长空间大。
• 渠道扩张：桃李面包通过全国市场扩张和产能释放，提升收入和利润。
• 产品创新：涪陵榨菜通过推出高附加值产品提升毛利率。

风险提示

• 食品安全问题：非法添加、产品过期等问题可能影响行业需求。
• 经济增速下滑：经济增速放缓可能抑制消费市场，影响企业业绩增长。

关键数据

• 2017年1-6月白酒产量同比增长4.30%。
• 2017年1-6月啤酒产量累计同比增长0.8%。
• 2017年1-6月乳制品产销率维持高位，库存增速收窄。
• 2017年调味品营收增速高于其他食品行业。
• 2017年1-6月，地方乳企营收和净利增速明显提升。

上市公司亮点

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、山西汾酒、水井坊、沱牌舍得、口子窖、酒鬼酒、今世缘、顺鑫农业、老白干酒。
• 乳制品：伊利股份、贝因美、科迪乳业、燕塘乳业、天润乳业、光明乳业。
• 调味品：海天味业、中炬高新、千禾味业、百润股份。
• 肉制品：双汇发展、上海梅林。
• 休闲食品：桃李面包、涪陵榨菜、好想你、汤臣倍健。

总结

2017年食品饮料行业整体受益于消费升级趋势，高端、健康、品牌化产品需求显著增加。白酒行业回暖加速，次高端品牌崛起，乳制品需求回升，调味品行业集中度提升，肉制品受益于原料价格下跌，休闲食品市场增长潜力巨大。上市公司通过产品升级、渠道优化、市场扩张等方式实现业绩增长，但需关注食品安全和经济增速下滑等风险。