20130517-第一创业-第一创业中国信用债市场日报_57页_688kb

中国固定收益证券市场日报总结

核心内容概述

本文为5月16日中国信用债市场日报，涵盖债券市场动态、信用债市场要闻、发债主体动态及具体债券走势分析。报告指出，近期市场整体表现分化，资金面趋紧背景下，交易所信用债市场涨幅受限，收益率波动较小。同时，8号文对非标资产投资产生深远影响，促使银行、信托、券商资管等机构采取互买、过桥等变通手段以规避监管风险。此外，部分发债主体如铁路总公司、浙江长兴、智光电气、华胜天成、庞大集团和鹏博士等，也因经营状况、行政区划调整及市场炒作等因素受到关注。

主要观点

1. 债券市场动态

• 中证指数收盘情况：
  • 沪公司债收盘146.54点，涨幅0.03%
  • 公司债指收盘146.06点，涨幅0.03%
  • 沪企债指收盘165.09点，涨幅0.03%
  • 企债指数收盘128.77点，涨幅0.02%
  • 沪分离债收盘142.28点，跌幅0.01%
  • 分离债指收盘142.38点，跌幅0.01%

2. 信用债市场要闻

• 发改委要求券商更换审计机构：

  • 因中磊会计师事务所被证监会撤销证券从业许可，发改委要求券商自查，若涉及中磊所审计的债券项目，应尽快更换审计机构，对发债主体造成时间与金钱成本。

• 8号文影响持续发酵：

  • 银行通过互买、过桥等方式规避监管，非标资产未被大规模排斥，反而呈现“炙手可热”的行情。
  • 部分银行仍进行暗保操作，但监管层对自营资金投资非标资产的监管预期正在加强。

• 交易所信用债滞涨：

  • 在股市反弹和资金收紧的背景下，交易所信用债市场涨幅有限，收益率波动较小。
  • 高等级债券表现相对较好，而低等级债券信用利差小幅收窄。

关键信息

3. 发债主体动态

• 铁路总公司资金紧张：

  • 铁路项目建设受阻，多条高铁项目停工或推迟，主因是经济形势不佳和财政转移支付受限。
  • 铁路总公司一季度亏损70亿元，二季度仍未见明显融资措施，现金流紧张。

• 浙江长兴暂缓撤县设区：

  • 长兴县因“强县弱市”格局，财政实力强于湖州市，民众和政府反对撤县设区。
  • 长兴县财政年均增长50.48%，而湖州市区年均增长仅18.5%。
  • 撤县设区可能影响长兴的财政独立性和发展速度。

• 智光电气获节能减排项目：

  • 公司与韶钢松山签订合同能源管理项目，预计六年内分享节能效益2.121亿元。
  • 项目将提升公司营收和净利润，但目前仍处于实施阶段。

• 华胜天成应收账款激增：

  • 2012年应收账款达19亿元，较2007年增长六倍，回款压力大。
  • 公司处于业务转型期，毛利率下降，成本压力大，未来利润面临不确定性。

• 庞大集团反思扩张策略：

  • 2011年上市后扩张过快，导致财务费用剧增，净利润下滑。
  • 公司已放缓扩张步伐，转向后市场业务。

• 鹏博士股价异常上涨：

  • 股价在无实质性利好下一个月内涨幅达92.15%，引发市场关注。
  • 被怀疑存在融资杠杆做多行为，监管层已介入调查。

债券走势回顾

4. 公司债走势

• 公司债一资金利率大幅上升至7.5%，但公司债收益率小幅反弹，升幅不大。
• 活跃个券收益率升幅多在5BP以内，成交接近10亿元，交投活跃。
• 房产债如08新湖债、09银基债收益率分别上升3BP和5BP。
• 11华微债和11中利债行权/到期收益率均小涨3BP。

5. 企业债走势

• 城投债收益率小幅上升，如09怀化债、10楚雄债分别涨1BP和2BP。
• 产业债调整较小，如11奈伦债、12海资债行权收益率均小幅上升3BP。

6. 分离债走势

• 分离债收益率小幅走低，如09长虹债收益率下降2BP，08江铜债收平。
• 成交额达1亿元，整体表现较好。

总结

综上，5月16日信用债市场整体表现分化，交易所市场涨幅受限，收益率波动较小。8号文对非标资产投资产生深远影响，促使银行采用互买、过桥等策略。部分发债主体如铁路总公司、浙江长兴、华胜天成等，因经营状况、行政区划调整及业务转型面临挑战。同时，鹏博士股价异常上涨引发市场对融资杠杆做多的质疑。整体来看，信用债市场在政策与市场双重影响下，呈现复杂且动态调整的态势。