20130517-兴业证券-兴业证券晨会纪要_13页_695kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档为兴业证券于2013年5月13日至17日发布的行业观点报告，涵盖宏观、化工、交通运输、医药、旅游餐饮、非银行金融等多个行业。报告对各行业的运行态势、公司表现及未来趋势进行了分析，并提出了相应的投资建议。

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主要观点与关键信息

【宏观观点】

• 制造业FDI偏弱：4月制造业FDI累计同比从0.6%降至-3.8%，单月同比从5.6%降至0.4%，显示企业投资意愿不足，受去杠杆及盈利压力影响。
• 国内流动性偏紧：央行通过正回购和央票发行回笼资金，银行间回购利率明显回升，表明流动性有所收紧。
• 美国经济数据分化：部分数据疲弱，但新屋许可超预期上升，失业金人数下降，显示经济存在复苏迹象。联储鹰派成员发声，预示未来可能缩减资产购买规模，紧缩预期增强。

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【化工行业观点】

• 行业整体偏弱：二季度需求复苏乏力，价格弱势，企业主动检修、停产较多，开工率走低。
• 子行业分化明显：
  • 农药、MDI、染料：景气趋势良好，尤其是分散染料因行业龙头和解，竞争格局优化，产品价格上调。
  • 草甘膦、有机硅：受环保和需求影响，供需格局变化，有望复苏。
• 重点公司推荐：
  • 扬农化工：菊酯业务壁垒高，麦草畏业务进入成长期，一季度业绩超预期。
  • 烟台万华：MDI产能扩大，成本优势明显，改性MDI、TPU等业务增长迅速。
  • 浙江龙盛：与闰土股份和解，产品提价利好业绩；德司达转股有助于国际化。
  • 新安股份：草甘膦行业景气提升，有机硅底部盘整。
  • 华鲁恒升：受益于煤炭价格走低，尿素业务盈利改善，乙二醇项目有望成为新利润增长点。
  • 联化科技：海外产能转移趋势明确，定制生产模式提升竞争力。
  • 华邦颖泰：农药、医药双轮驱动，业绩增长空间广阔。

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【交通运输行业观点】

• 行业整体偏弱：受经济疲软影响，部分子行业如港口、公路表现不佳。
• 细分领域分析：
  • 铁路：低估值、高分红，存在改革预期，建议关注。
  • 机场：流量与广告双轮驱动，低估值、稳增长，具备配置价值。
  • 港口：产能扩张导致利用率下降，建议关注上港集团和宁波港。
  • 航空：五一假期后需求回落，票价低迷，但可关注商务航线弹性。
  • 航运：干散货运价有望回升，建议关注中远航运。
  • 物流：受经济活力下降影响，整体表现一般，但结构性机会仍存，建议关注怡亚通、中储股份、飞力达。

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【医药行业观点】

• 板块表现良好：医药生物板块跑赢沪深300，估值处于历史高位。
• 投资主线：
  • 一季报符合预期的白马股及业绩改善型公司。
  • 未来预期向上的成长股。
• 重点公司推荐：
  • 天士力：业绩高增长，一线品种稳定。
  • 云南白药：业绩确定增长，细分市场领先。
  • 科华生物：低估值，业绩拐点型公司。
  • 丽珠集团：主导产品快速增长，经营趋势向好。
  • 双鹭药业：贝科能快速增长，二线产品稳健。
  • 新华医疗：内生增长与外延并购双轮驱动，有望高增长。
• 风险提示：市场弱势下存在补跌风险，IPO重启可能冲击中小市值股票。

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【旅游餐饮行业观点】

• 行业受多重利空影响：禽流感、地震、景区降价等导致板块调整。
• 5月处于数据真空期：需待暑期旺季数据验证行业复苏。
• 重点公司推荐：
  • 中国国旅：海棠湾项目有望成为业绩增长点，维持“买入”评级。
  • 中青旅：乌镇戏剧节带动业绩增长，维持“增持”评级。
  • 丽江旅游：玉龙雪山景区表现稳健，维持“增持”评级。
  • 黄山旅游：疫情控制下旺季接待量有望提升，维持“增持”评级。

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【非银行金融行业观点】

• 寿险保费增长尚可：4月寿险保费收入增长稳定，银保渠道为主要支撑。
• 产险保费平稳增长：4月产险保费增速提升，汽车销量增长支撑产险业务。
• 投资建议：维持行业“推荐”评级，个股推荐中国平安（估值低、业务稳定）和中国太保（资本充足）。

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投资组合建议

• 稳健型组合：烟台万华、扬农化工、华鲁恒升、联化科技、浙江龙盛、华邦颖泰、久联发展
• 进取型组合：扬农化工、烟台万华、浙江龙盛、新安股份、华鲁恒升

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新股信息

代码	简称	发行数量（万股）	发行价（元）
002703	浙江世宝	1500.00	2.58
002701	奥瑞金	7667.00	21.60
002702	腾新食品	1770.00	29.00

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投资评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：相对表现优于市场
  • 中性：相对表现与市场持平
  • 回避：相对表现弱于市场
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

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风险提示

• 宏观风险：去杠杆压力持续，FDI难有明显改善。
• 行业风险：部分行业受政策、环保、需求等影响，存在不确定性。
• 市场风险：IPO重启可能冲击中小市值股票，市场波动可能带来补跌风险。