20221128-国投安信期货-沥青周报_供需双杀_沥青承压下行_10页_4mb

沥青周报总结

核心内容

本周沥青市场整体承压下行，主要受到供需双杀的影响。供应端，国产装置转产沥青增加，全国综合开工率环比提升1.4%至45.76%，预计本周将进一步提升0.37%至46.13%。需求端，终端项目停工导致需求减弱，市场成交价持续下滑，部分区域出货价跌至3600-3700元/吨。

主要观点

• 供应端：

  • G7考虑将俄罗斯海运石油价格上限设为65至70美元，高于当前销售价格，短期内缓解供应下滑风险。
  • 国内沥青生产装置转产沥青较多，如鑫海化工、宁波科元、茂名石化等，推动开工率上升。
  • 12月计划排产量为229.5万吨，环比11月下降25.66%，但同比2021年12月增长6.11%。

• 需求端：

  • 东北地区需求停滞，多数炼厂停产沥青。
  • 华南地区需求平淡，叠加北方低价货源冲击，采购积极性偏低。
  • 赶工需求减少，导致炼厂及贸易商出货量显著下滑。

• 库存情况：

  • 厂库库存环比增加0.76%至32.4%。
  • 社会库存小幅去化，但整体仍偏高，反映终端需求疲软。
  • 部分炼厂将沥青资源转移至社会库存，进一步加剧市场压力。

• 市场情绪：

  • 市场情绪整体悲观，现货价格持续阴跌。
  • BU2301基差在230左右，基差收敛后建议逢高空配BU2301。
  • 春节前累库预期增强，叠加原油端风险，市场操作空间受限。

关键信息

• 价格走势：

  • 市场主流成交价下滑，华东地区成交重心降至4480元/吨左右。
  • 部分区域如河北、山东出货价跌至3600-3700元/吨。

• 区域表现：

  • 东北：需求停滞，炼厂停产，库存季节性偏高。
  • 华北/山东：开工率季节性上升，但社会库存去化有限。
  • 华南/西南：需求平淡，低价货源冲击市场，库存季节性偏高。
  • 华东/长三角：开工率季节性上升，但成交重心下滑。
  • 西北：开工率季节性偏高，库存去化有限。

• 期货与现货关系：

  • BU2301基差在230左右，现货走弱叠加春节累库预期，基差有收敛趋势。
  • BU/SC比价图显示沥青与原油价格关系偏弱，BU/Brent比价图亦反映类似趋势。

• 操作建议：

  • 建议逢高空配BU2301，但需注意原油端风险。
  • 市场情绪偏空，短期操作可操作性较弱，以观望为主。

图表分析

• 图1-图6：展示了BU与SC、Brent的比价关系，以及不同区域的期现价差，反映沥青价格与原油及区域间的价格差异。
• 图7-图18：展示了各区域开工率的季节性变化，反映不同地区沥青生产情况。
• 图19-图37：展示了各区域社会库存水平，显示市场供需失衡。
• 图38-图43：展示了沥青进出口数据及稀释沥青库存情况，反映市场供应与库存变化。
• 图44-图46：展示了期货总库存、厂库库存及仓库库存的季节性变化，反映市场整体库存状况。

星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨，但盘面可操作性不强。
• 绿色星级：预判趋势性下跌，市场情绪偏空。
• 一颗星：趋势性判断存在，但操作性有限。
• 两颗星：趋势性判断明确，行情正在盘面发酵。
• 三颗星：趋势性判断更加明晰，具备投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主。

分析结论

沥青市场短期内承压下行，供应端有所恢复，但需求端持续疲软，市场整体情绪悲观。建议投资者关注原油价格波动及春节前累库预期，结合市场走势采取谨慎操作策略。