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美的集团2024年中报总结

核心内容

美的集团于2024年8月20日发布了2024年半年度报告，显示公司在内销和海外业务方面均取得良好进展，整体业绩稳健增长。

主要财务表现

• 营业收入：2024年上半年实现营业收入2172.74亿元，同比增长10.30%；其中，第二季度实现营业收入1111.72亿元，同比增长10.37%。
• 归母净利润：2024年上半年归母净利润为208.04亿元，同比增长14.11%；第二季度归母净利润为118.04亿元，同比增长15.84%。
• 扣非净利润：2024年上半年扣非净利润为201.81亿元，同比增长14.33%；第二季度扣非净利润为109.44亿元，同比增长9.67%。
• 毛利率与净利率：2024年上半年销售毛利率为27.09%，同比提升1.86个百分点；净利率为9.73%，同比提升0.32个百分点。第二季度毛利率为26.88%，净利率为10.89%。
• 费用控制：销售、管理、研发费用率分别为9.87%、3.08%、3.53%，同比分别增长0.18%、0.20%、0.17%，费用管控稳健。

业务发展情况

内销业务

• 公司在国内市场全面推进“数一”战略，多个品类市场份额领先，包括家用空调、干衣机、台式泛微波、台式电烤箱、电磁炉、电暖器、电风扇、电热水壶、空气炸锅等。
• 2024年上半年，公司实现国内收入1261.98亿元，同比增长8.37%，优于行业平均水平。
• 2024年1-5月，公司在亚太市场中高端产品销售增速显著，高出平均增速近20%。

海外业务

• 2024年上半年，公司实现国外收入910.76亿元，同比增长13.09%。
• 海外业务进入转型期，公司通过优化业务结构，提升自有品牌产品的竞争力和市场份额。
• 全球生产基地出口业务发运货量同比增长超20%，海外电商销售收入同比增长50%以上，多款产品进入亚马逊畅销榜单。

投资建议

• 预计公司2024-2026年归母净利润分别为377.5亿元、423.90亿元、459.94亿元，同比增长分别为11.95%、12.29%、8.50%。
• EPS分别为5.40元、6.07元、6.58元，当前股价对应2024-2026年PE分别为11.66倍、10.38倍、9.57倍。
• 维持“推荐”评级，认为公司产品结构升级与海外自有品牌建设将推动盈利能力持续改善。

风险提示

• 海外市场拓展风险
• 以旧换新政策效果不及预期
• 汇率波动风险
• 原材料价格波动风险

财务预测

关键财务指标分析

• 资产负债率：2024年预计为63.96%，较2023年略有下降。
• 净负债比率：预计为-25.16%，表明公司具备较强的偿债能力。
• 流动比率与速动比率：2024年预计分别为1.12和0.64，保持稳健。
• 资产周转率：2024年预计为0.81，略有下降但仍在合理区间。
• ROE与ROIC：预计分别为21.56%和14.95%，盈利能力持续改善。

总结

美的集团2024年上半年业绩稳健增长，内销业务表现优于行业，海外业务结构优化与自有品牌建设取得显著成效。公司持续推进产品结构升级，强化海外本土化经营，盈利能力和市场份额均有所提升。未来三年，公司有望持续受益于国内以旧换新政策和海外市场的拓展，盈利能力有望进一步改善。