20210906-西部证券-美的集团-000333.SZ-跟踪点评_内销份额稳固_强化海外运营_6页_323kb

美的集团（000333.SZ）跟踪点评总结

核心结论

美的集团在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达到1748.5亿元，同比增长25.14%；归属于上市公司股东的净利润为150.1亿元，同比增长7.76%；扣非后净利润为146.37亿元，同比增长8.76%。公司内销市场地位稳固，同时积极拓展海外市场，推动自主品牌销售，整体表现符合市场预期。

主要观点

内外销业务双增长

• 国内业务：2021H1国内主营业务收入为999亿元，同比增长29.3%。线上渠道收入增长超20%，在天猫、京东、苏宁易购等平台保持家电全品类销售第一，同时积极拓展拼多多、抖音、快手等新兴渠道。
• 海外业务：2021H1海外主营业务收入为740亿元，同比增长19.6%。公司开展了500多场跨区域联合促销活动，新增海外自有品牌销售网点超18000家，推动国际化战略。

C端与B端业务并重发展

• C端业务：暖通空调、消费电器主营收入分别为764亿元和650亿元，同比增长19.3%和22.5%。美的在空调、洗衣机等多个家电品类市场份额保持领先。
• B端业务：机器人、自动化系统及其他制造业收入为127亿元，同比增长33.3%。库卡业务明显复苏，以欧元计算，2021H1订单金额和销售收入分别同比增长52.2%和30.9%；库卡中国订单金额及销售收入分别同比增长43.2%和97.2%。公司通过多元化战略，进一步增强市场竞争力和长期发展潜力。

关键信息

财务表现

• 毛利率：2021H1综合毛利率为23.23%，同比下降2.33个百分点；净利率为8.75%，同比下降1.37个百分点。
• 分产品毛利率变化：暖通空调毛利率同比下降3.35个百分点，消费电器毛利率同比下降2.00个百分点。
• 分地区毛利率变化：国内主营毛利率同比下降0.82个百分点，国外主营毛利率同比下降4.29个百分点。
• 净现金流：2021H1经营性现金流净额为202亿元，同比增长9.62%。

财务预测

• 营业收入：预计2021-2023年分别为3181亿元、3481亿元、3758亿元，增速分别为11.9%、9.4%、8.0%。
• 每股收益（EPS）：预计2021-2023年分别为4.17元、4.70元、5.18元。
• 市盈率（P/E）：预计2021-2023年分别为16.8倍、14.9倍、13.5倍。
• 市净率（P/B）：预计2021-2023年分别为3.4倍、3.0倍、2.6倍。

投资建议

公司内销市场地位稳固，同时积极拓展海外市场，经营管理稳健。预计公司未来三年业绩持续增长，维持“买入”评级。

风险提示

• 疫情反复可能影响海外销售；
• 原材料价格上涨可能对成本端造成压力；
• 行业竞争加剧可能影响盈利能力。

核心数据汇总

估值与财务指标

投资评级说明

• 买入：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20%以上；
• 增持：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%到20%之间；
• 中性：公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%到5%；
• 卖出：公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5%。

联系方式

• 联系地址：上海市浦东新区耀体路276号12层、北京市西城区月坛南街59号新华大厦303、深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C；
• 联系电话：021-38584209。

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