深度报告-20241008-开源证券-北交所首次覆盖报告_瞄准海产预制菜C端市场_新工厂扩容菌菇+蔬菜_36页_4mb

盖世食品是一家专注于海珍品和食用菌预制凉菜研发、生产和销售的企业，近年来营收年复合增长率达到20.84%，2023年营收同比增长34.75%。公司以国内外双轮驱动，产品包括藻类、菌类、鱼籽等五大系列，其中藻类产品收入占比最高，2023年收入占比达42.81%，毛利率超过25%。鱼籽产品增长最快，营收同比增长率高达98.63%。

公司财务表现强劲，2023年净利润同比增长80.9%，期间费用率控制良好，其中销售费用率为3.34%，远低于行业平均水平。预制菜行业自2020年起进入快速增长期，预计2025年市场规模将达6000亿元，其中B端渠道占比超过80%。行业竞争日趋激烈，但公司凭借与海底捞、安井等大客户的稳定合作及募投项目的推进，有望提升市场份额。

公司募投项目计划建设年产15万吨预制凉菜生产线，有助于扩大产能并优化国内国际业务布局。此外，公司通过产学研合作及产品创新，持续增强技术研发实力，目前已持有35项专利。风险方面，公司需警惕海外收入占比高、大客户依赖及政策变动等因素。

分析师给予“增持”评级，预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到0.40亿、0.45亿、0.53亿元，当前股价PE分别为285、253、217倍，业绩有望随着产能扩张和C端占比提升持续改善。