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美联储2021年1月议息会议总结

一、核心内容概述

2021年1月27日，美联储公开市场委员会（FOMC）召开议息会议，宣布维持联邦基金利率在0-0.25%区间不变，并继续当前的购债计划（每月800亿美元国债+400亿美元机构MBS）。此次会议是拜登政府上任后的首次美联储议息会议，受到市场高度关注。

二、经济预期：步入“疫苗复苏”阶段

1. 短期经济状况

• 美联储指出，美国经济自去年底开始承压，经济活动和就业修复在近几月放缓。
• 疫情再次失控及财政补贴青黄不接是主要拖累因素。
• 疫情对经济活动、就业和通胀仍带来显著压力，并构成经济前景的风险。

2. 中期经济前景

• 鲍威尔首次公开表示对美国经济前景持审慎乐观态度，认为“今年晚些时候经济前景将出现改善”。
• 改善原因包括：疫苗大规模接种、防疫措施持续、财政刺激有效、疫后经济超预期韧性以及宽松货币政策的支持。
• 美联储将疫苗接种进度纳入未来经济走向的评估因素中。

3. 经济预测调整

• 去年12月，美联储将2021年GDP增速预测上调至4.2%，失业率预测下调至5%。
• IMF也将美国2021年GDP增速上调至5.1%，显示出对经济复苏的乐观预期。

三、缩减购债计划：维持现状，强调“为时尚早”

1. 购债计划不变

• 美联储决定不调整购债速度，继续每月800亿美元国债+400亿美元机构MBS的购债计划。
• 鲍威尔重申，缩减购债“为时尚早”，需待就业和价格稳定目标取得“实质性进展”。

2. 就业目标优先

• 当前美国失业率仍高达6.7%，近1,000万人因疫情失业，就业目标仍是美联储首要关注点。
• 美联储强调，购债计划调整前将提供明确指引，以避免类似2013年的“削减恐慌”。

3. 政策路径展望

• 量化宽松力度可能在2023年之前逐步减弱。
• 美联储预计，随着高危人群接种疫苗，经济修复将加速，但整体政策仍将保持宽松。

四、市场反应与货币政策前景

1. 市场波动

• 由于美联储的鸽派立场符合市场预期，但财政刺激计划的不确定性引发市场波动。
• 美股下跌、美债收益率下行，十年期美债收益率回落至1%。

2. 货币政策稳定性

• 美联储强调中期内货币政策将保持稳定，不考虑升息或缩减购债的时间表。
• 市场避险情绪升温，叠加前期涨幅过高和通胀预期上行，美股回调，美元指数上行至90.7。

3. 财政与货币政策联动

• 新任财长耶伦在国会表示，美国财政政策需“大动作”，低利率是支撑高额财政赤字可持续的必要条件。
• 美联储政策立场“回拨”将显著晚于“疫情顶”/“经济底”。

五、图表与数据支持

图表说明

• 图3：美联储资产负债表稳步扩张。
• 图5：美国通胀出现边际下行趋势。
• 图7：美元指数有所企稳。
• 图4：8月后美国国债收益率逐渐走高。
• 图6：美国就业修复动能渐失。
• 图8：美国疫情传播速率边际下行。

六、评论员观点

• 谭卓、蔡玲玲、田地、郑筝：对美联储的政策保持关注，强调疫苗接种率和财政刺激对经济复苏的重要性。