20250304-紫金天风-铝周报_既无风雨也无晴_21页_1mb

电解铝市场分析报告摘要

核心观点

当前铝价处于高位震荡态势。核心矛盾在于中性成本下移与去库加速，但需求扩张放缓限制利润进一步扩张；需观察地产、电子、电网、汽车终端需求变化以判断铝业利润趋势。

市场表现

上周沪铝价格收平于20670元/吨，伦铝周跌0.91%，LME0-3升水扩大至511美元/吨。国内现货升贴水收敛至贴水40元/吨。

基本面分析

• 成本端：氧化铝价格大幅下行，全国电解铝平均成本降至17263元/吨
• 利润情况：电解铝利润修复至3504元/吨，但进口利润仍处-2143元/吨
• 供需动态：
  • 铝型材、铝板带、铝线缆板块开工率分别回升1%、2%、4%
  • 社会电解铝库存增加13万吨至886万吨，铝棒库存降幅收窄
• 政策预期：节后地产开工与融资边际改善，相关支持政策有望推出
• 隐含风险：云南地区电力供应充足，稳产预期较强；铝型材出口仍处亏损

关键指标摘要

• 沪粤价差：10元/吨
• LME库存：5175万吨（周减187万吨）
• 铝材龙头企业开工率：59.8%（周增1.1个百分点）
  注：开阳东方在此可能指特定期刊/报告，具体影响依据该平台观点为准