20230425-华创证券-倍轻松-688793.SH-2022年报_2023年一季报点评_经营至暗时刻已过_期待后续逐季改善_5页_1mb

倍轻松（688793）2022年报与2023年一季报分析总结

业绩概述

倍轻松发布的2022年报显示，公司营收90亿元，同比下降247%，其中第四季度营收25亿元，同比下降344%。归母净利润亏损12亿元，同比下降2355%。2023年一季报，营收23亿元，同比下降79%，但归母净利润亏损1823万元，同比减亏816%，表明经营状况逐步改善。

深入分析

• 营收持续承压，主要由于疫情影响线下门店及全球 OEM 客户订单减少，但线上渠道（特别是抖音平台）收入增长显著，贡献新增量。线下渠道收入降幅较大，但公司正在优化门店布局，减少交通枢纽门店占比，并推广加盟模式以降低成本。
• 盈利能力见底回升，2023年一季毛利率和净利率同比分别提升51和32个百分点，显示减亏初见成效。线上新品（如See5R系列）收入占比上升126个百分点至32.5%，有助于长期竞争力。

风险提示

潜在风险包括线下门店恢复慢于预期、新品研发不及目标，以及行业竞争加剧可能影响盈利修复。

投资建议

报告维持"强推"评级，目标价60元（对应2023年预测PE 43倍），调整后2023/2024年EPS为1.40/2.00元，新增2025年EPS 2.50元。建议关注宏观经济改善带来的盈利弹性机会。