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策略周报总结

核心内容概述

本报告为2013年9月15日发布的策略周报，分析了A股市场近期走势及未来展望。报告指出，尽管A股在9月初出现调整，但全球市场整体表现较好，道指涨幅追平A股上证指数。同时，报告关注了美联储议息会议对全球流动性的影响，以及国内经济数据对市场情绪的支撑作用。

主要观点

• 全球市场表现：上周全球指数普遍上涨，A股因调整位于全球末位。9月以来，道指涨幅追平A股上证指数，约为4.5%。
• 市场调整原因：A股调整与习近平主席强调经济结构调整、9月发电量数据弱于季节性回落以及对美联储议息会议的审慎预期有关。
• 美联储QE政策：美联储意外维持每月850亿美元购债规模不变，鸽派代表布拉德暗示10月可能小幅收缩，市场对QE预期波动较为敏感。
• 流动性预期：人民币贬值预期减弱，升值预期指标回升至6月份以来最高水平，预计9、10月份新增外汇占款将显著回升，9月可能反弹至1500亿元左右。
• 市场资金面：9月季末资金面不会太紧张，货币市场利率整体维持低位，票据利率和国债利率有回落趋势，实际利率将有所下行。
• 居民投资意愿：央行调查显示，倾向于“更多投资”的居民比例上升至36.3%，表明股市参与信心有所恢复。
• 行业配置建议：建议配置环保、医药、传媒、券商、地产、汽车、通讯设备（4G）、农业以及中游结构改善子版块如电力、氨纶、农药、建材（玻璃、华东水泥）。
• 风险提示：经济弱于预期或政策低于预期可能对市场造成不利影响。
• 解禁提示：本周有多只股票面临解禁，投资者应关注这些个股的市场表现，采取回避或波段操作策略。

关键信息

上周市场回顾

• 上证综指下跌1.98%，沪深300下跌2.27%，中小板指微涨0.39%，创业板上涨2.89%。
• A股成交金额为6699亿元，日均2233亿元，环比下降25.6%。
• 行业方面，餐饮旅游、信息服务、商业贸易涨幅居前；房地产、交通运输、有色跌幅较大。
• 风格指数显示，活跃股和亏损股涨幅较好。

策略展望

• QE边际退出：中期来看，10月开始及四季度QE边际退出的概率较高，但当前阶段流动性仍偏正面。
• 经济修复反复：9月发电量出现季节性回落，工业品价格走软，但制造业投资在均衡值附近，下游房地产、汽车需求平稳，整体经济趋势预计仍会保持温和。
• 流动性支撑：三中全会前，流动性或支撑市场整理后继续上行。

行业配置

• 仓位建议：中等偏上仓位。
• 配置建议：重点配置环保、医药、传媒、券商、地产、汽车、通讯设备（4G）、农业，以及中游结构改善的子版块如电力、氨纶、农药、建材（玻璃、华东水泥）。

本周提示

• 解禁股一览：9月23日至27日期间，多只股票将面临解禁，包括同有科技、吉艾科技、鼎龙股份、金城医药等，解禁数量较大，建议投资者谨慎对待。
• 经济数据关注：重点关注9月23日公布的汇丰PMI预览值，以判断经济修复是否有效。

风险提示

• 经济弱于预期：若经济数据未能改善，市场可能面临调整压力。
• 政策低于预期：若政策支持力度不足，市场信心可能受到影响。

数据来源

• 图表来源：Wind、中投证券研究总部
• 经济数据来源：Bloomberg、中投证券研究所

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研究团队简介

• 黄君杰：中投证券策略分析师，北京大学光华管理学院经济学硕士，证券投资咨询资格，期货从业资格，6年证券从业经验。
• 荆思杰：中投证券研究总部策略助理分析师，厦门大学经济学硕士。

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