20230815-东海证券-国内观察_央行8月降息点评-_降息周期_来了_2页_244kb

投资要点

降息及政策背景

• 2023年8月15日央行下调MLF及OMO利率。
• 降息是落实7月政治局会议中"发挥总量货币政策作用"的具体体现。

经济数据现状

• 金融数据整体低于预期，实体经济压力较大。
• 信贷数据弱于季节性水平，反映经济存在压力。
• 上次三次内同时降息发生在疫情后的第一轮复苏期。

利率调整分析

• 实际利率水平相对偏高，处于历史高位（7月为294%，分位数89.5%）。
• 利率与金融市场收益率利差收窄，不利于资金进入实体经济。
• 与主要经济体相比，我国实际利率明显偏高。

后续政策方向

• 下一步可能继续降准降息，以延续降息周期。
• 可能通过"降准"或存款利率市场化调整推动存款利率下降。
• 稳定汇率仍是重要任务，当经济向好有利于汇率企稳。

风险提示

• 政策落地不及预期。
• 海外系统性风险引发的全球金融危机。

宏观简评

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