20210411-光大证券-非银金融行业周报_人身险产品整治推进_海南金融业对外开放提速_10页

行业研究总结

核心内容概述

本周（4月5日至4月9日），非银金融行业整体表现疲软，上证综指下跌1.0%，深证成指下跌2.2%，非银行金融指数下跌1.6%，其中保险指数下跌2.7%，券商指数下跌1.0%。尽管如此，市场对保险和券商板块仍表现出一定的关注，尤其是海南金融业对外开放政策的发布，进一步推动了跨境双向投资的开放。

主要观点

人身险产品市场整治与未来发展方向

• 政策导向：银保监会发布《关于进一步丰富人身保险产品供给的指导意见（征求意见稿）》和《关于深人开展人身保险市场乱象治理专项工作的通知》，分别从产品供给和市场乱象治理两个方面推动人身险行业规范化发展。
• 六大发展方向：包括推进普惠保险、服务养老保险体系建设、满足人民健康保障需求、助力区域发展战略实施、提高老年人与儿童保障水平、加大特定人群保障力度。
• 险企应对策略：险企应以群众需求为导向，优化开发管理机制，加快数字化转型，加强行业基础研究，提升产品可得性、精准性和有效性。

海南金融业对外开放提速

• 政策支持：一行两会一局发布《关于金融支持海南全面深化改革开放的意见》，推动保险业对外开放，支持海南金融机构创新发展。
• 预期影响：海南企业股权融资、债券融资需求将增加，利好券商展业。同时，保险业将面临更大竞争压力，险企需提升专业经营、产品定价和服务质量的竞争力。

券商板块展望

• 短期压力与中长期机遇：短期内券商板块估值承压，但中长期来看，资本市场深化改革和经济修复利好信用成本，风险预期改善将推动估值修复。
• 推荐标的：华泰证券、中信证券、东方财富等综合实力强、合规风控体系健全的券商，有望在后市获得补涨机会。

关键信息

行情回顾

• 本周上证综指下跌1.0%，深证成指下跌2.2%，非银行金融指数下跌1.6%，保险指数下跌2.7%，券商指数下跌1.0%。
• 本周日均股基交易额为6207亿元，环比下跌20.54%。
• 融资融券余额为16666亿元，环比上涨0.76%，占A股流通市值比例为2.58%。

行业动态

• 润盛保险：延期披露2020年度报告。
• 顺丰保险布局：入股卫士互联揽获保险代理牌照。
• 人事变动潮：中国人寿、中国人保等大型险企密集调整干部。
• 资产减值：4家上市险企2020年资产减值损失达234亿元，同比增长60%。
• 监管处罚：证监会下发29份罚单，主要与IPO违规有关。
• 债券承销新规：中证协发布《公司债券承销报价内部约束指引》，限制低价承销行为。
• 流动性服务：上交所同意广发证券为物联网基金提供主流动性服务。
• 自营业务收入：23家上市券商2020年自营业务总收入达1226.52亿元，头部券商收入占比超40%。

投资建议

• 保险：推荐中国平安（A+H）、中国太保（A+H）、新华保险、中国人寿。
• 券商：推荐中信证券（A+H）、华泰证券（A+H）、东方财富。

风险提示

• 宏观经济风险：增速大幅下行。
• 市场波动风险：市场大幅波动。
• 政策变化风险：政策改革推进不及预期。

重点关注公司

• 保险：中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。
• 券商：中信证券、华泰证券、东方财富。

附录信息

• 分析师：王一峰，执业证书编号：S0930519050002。
• 联系人：郑君怡，联系方式：010-57378023。
• 资料来源：Wind，光大证券研究所。
• 图表来源：行业与沪深300指数对比图、股基周日均交易额、融资融券余额及占A股流通市值比例、股票质押参考市值及占比、股票承销金额、债券承销金额、续存期集合理财产品个数及净值、中债10年期国债到期收益率、信托市场周平均发行规模及预计收益率、信托市场存续期规模等。

估值方法说明

• 本报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致结果出现重大差异。
• 估值方法及模型存在局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于合法获得的信息，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自主决策并承担风险。
• 光大证券及其附属机构可能持有报告中提及公司所发行证券的头寸，或提供相关服务，投资者应考虑潜在利益冲突。

光大证券研究所联系方式

• 上海：静安区南京西路1266号，恒隆广场1期办公楼48层。
• 北京：西城区武定侯街2号，泰康国际大厦7层。
• 深圳：福田区深南大道6011号，NEO绿景纪元大厦A座17楼。
• 香港：光大新鸿基有限公司，香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼。
• 英国：Everbright Sun Hung Kai (UK) Company Limited，64 Cannon Street, London, United Kingdom EC4N 6AE。