20180805-西部证券-电力行业周报_上半年弃风率再下降_本周煤价加速下跌关注火电_16页_1mb

电力行业周报总结

核心内容概览

行业策略

• 火电：2018年上半年火电行业盈利有所改善，但亏损面仍接近一半。煤价自7月开始下跌，秦皇岛5500大卡动力煤现货价格跌破600元/吨，港口和电厂煤炭库存同比上升20%以上，预计煤价短期维持弱势。火电企业将明显受益，建议关注华能国际和华电国际。
• 风电：上半年风电发电量同比增长28.7%，弃风率降至8.7%，同比下降5个百分点。国家能源局表示将维持可再生能源补贴强度20年不变，有助于改善现金流，建议关注龙源电力、华能新能源和金风科技。
• 水电：上半年新增水电并网容量249万千瓦，弃水电量较少，主要发生在大渡河流域。三季度来水较好，关注长江电力、国投电力等水电公司。

主要观点

• 电力需求增长：上半年全社会用电量同比增长9.4%，创6年新高，显示电力需求持续增长，能源结构不断优化。
• 煤价下跌：本周秦皇岛5500大卡动力煤现货价格报收592元/吨，环比下降4.8%，同比下降6.3%，煤价短期维持弱势。
• 行业盈利改善：火电行业因煤价下跌和发电量增长，盈利有所改善；风电行业弃风率持续下降，支持政策利好。
• 个股表现分化：电力板块整体下跌1.76%，部分个股如天富能源、东方市场表现较好，而*ST凯迪、天能重工等跌幅较大。

关键信息

行业数据

• 用电量：上半年全社会用电量32291亿千瓦时，同比增长9.4%。
• 发电结构：核电、风电、太阳能发电合计新增容量占新增装机总容量的66.1%，发电量合计同比增长19.0%。
• 可再生能源：截至2018年6月底，我国可再生能源发电装机达到6.8亿千瓦，其中风电装机超过1.7亿千瓦。

个股表现

• 涨幅前五：天富能源（+5.05%）、东方市场（+3.43%）、福能股份（+2.30%）、长江电力（+2.13%）、桂冠电力（+1.54%）。
• 跌幅前五：*ST凯迪（-21.11%）、天能重工（-11.83%）、涪陵电力（-11.00%）、岷江水电（-10.38%）、华通热力（-9.20%）。

破发情况

• 股价跌破净资产：*ST凯迪等18家公司当前股价跌破净资产。
• 股价跌破定向增发价格：富春环保等6家公司股价跌破最近1年定向增发价格。
• 股价跌破大股东增持价格：乐山电力等13家公司股价跌破最近1年大股东增持价格。

解禁情况

• 半年内解禁公司：华电国际等10家公司将在半年内解禁，其中上海电力解禁数量占总股本比例最高，为53.28%。

电煤价格及库存

• 电煤价格：本周5500大卡煤的综合价、成交价和离岸价分别为586元/吨、618元/吨和588元/吨，环比分别下降13元、30元和15元。
• 煤炭库存：秦皇岛煤炭库存711.5万吨，同比上升28.7%；6大发电集团煤炭库存1534.63万吨，同比上升26.3%。

重点推荐公司

行业政策与动态

• 全国统一电力市场建设：方案初步形成，计划2018-2020年间在部分省份试点，推动市场化运作。
• 广东省碳排放配额：2018年纳入碳排放管理的行业包括电力、水泥、钢铁、石化、造纸和民航，电力企业免费配额比例为95%。
• 山东省煤炭消费减量替代：计划到2020年控制煤炭消费总量在36834万吨以内，推进先进产能替代落后产能。
• 广西电力供需：1-6月发电量同比增长28.38%，其中火电增长33.13%，风电增长94.62%。

风险提示

1. 电力需求不及预期：经济增速放缓可能导致电力需求下降，影响电厂盈利。
2. 煤价大幅上涨：若煤价上涨，将对火电企业造成较大压力。
3. 水电来水不佳：水电发电量受流域来水情况影响较大，存在季节性波动。
4. 电价下滑：市场化改革可能导致电价下降，影响行业盈利。
5. 利率风险：贷款利率波动可能影响公司财务状况。
6. 其他风险：包括政策变动、市场波动、公司运营风险等。

公司公开信息

• 长江电力：与国家电网签订购售电补充协议，2018年度合同电量为757.3亿千瓦时。
• 华能国际：上半年实现净利润21.287亿元，同比增长170.29%，并进行多项资本运作。
• 国投电力：公布2017年度权益分配方案，每10股派发1.667元（含税）。
• 皖能电力：预计年度财务公司将提供贷款额度不超过20亿元。
• 联美控股：收到上交所关于收购和出售股权的问询。
• 内蒙华电：发行非公开定向债务融资工具获准注册。
• 申能股份：收到证监会非公开发行股票事项的审查反馈。

行业其他动态

• 广东电力供需：2018年1-6月全社会用电量同比增长19.95%，其中工业用电增长21.66%。
• 北京发电计划：2018年8月北京地区发电计划共计38.55亿千瓦时，其中火电占主导地位。

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