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金徽酒2018年半年报分析总结

核心内容

金徽酒（603919.SH）于2018年8月8日发布2018年半年报，显示公司上半年营业收入和净利润均实现同比增长，展现出一定的市场成效和增长潜力。

主要观点

1. 营收与利润增长情况

• 营业收入：2018年上半年实现7.94亿元，同比增长10.31%。
• 归母净利润：实现1.58亿元，同比增长11.15%。
• 扣非净利润：实现1.53亿元，同比增长10.95%。
• 基本每股收益：0.43元。

2. 增速主要由二季度贡献

• 一季度营收：4.87亿元，同比增长5.44%。
• 二季度营收：3.07亿元，同比增长19.06%。
• 一季度利润：1.21亿元，同比增长6.63%。
• 二季度利润：0.36亿元，同比增长29.4%。
• 扣非利润：一季度增长3.9%，二季度增长42.08%。

3. 费用率下降，净利率微增

• 销售费用率：14.07%，同比下降0.64个百分点。
• 管理费用率：8.04%，同比下降0.90个百分点。
• 毛利率：62.95%，同比下降0.20个百分点。
• 净利率：19.85%，同比上升0.15个百分点。

4. 产品结构优化，中高档酒增长显著

• 低档酒：占比约3%，同比下降34%。
• 中档酒：占比61.54%，同比增长5.19%。
• 高档酒：占比35.18%，同比增长29.4%，增速高于整体。

关键信息

产品分类及价格

财务预测与评级

• EPS预测：2018-2020年分别为0.79、0.92、1.08元。
• PE倍数：2018年为21倍，2019年为18倍，2020年为15倍。
• 投资建议：谨慎推荐。

风险提示

• 销售开拓不达预期风险；
• 食品安全风险；
• 宏观经济及政策风险。

财务指标分析

半年度财务指标对比

年度财务指标对比

评级标准

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 分析师：周颖
• 执业证书编号：S0130511090001
• 联系方式：010-83571301，zhouying_yj@ChinaStock.com.cn
• 教育背景：清华大学硕士
• 工作经历：2007-2011年在中信证券从事行业研究，2011年至今在银河证券从事消费类行业研究。

市场数据

图表说明

• 图1：公司产品图，展示低、中、高档酒产品及其价格区间。
• 图2：公司2017年至今单季度销售和管理费用率变动。
• 图3：公司2017年至今单季度毛利率和净利率变动。
• 图4：成长能力、盈利能力和营运能力指标（半年度）。
• 图5：成长能力、盈利能力和营运能力指标（年度）。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院

  • 深圳市福田区福华一路中心商务大厦26层
  • 北京市西城区金融街35号国际企业大厦C座
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦15楼
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

• 机构联系人

  • 深广地区：詹璐（0755-83453719, zhanlu@chinastock.com.cn）
  • 海外机构：尚薇（010-83574522, shangwei@chinastock.com.cn）
  • 北京地区：王婷（010-66568908, wangting@chinastock.com.cn）
  • 海外机构：舒英婷（010-66561317, shuyingting@chinastock.com.cn）
  • 上海地区：何婷婷（021-20252612, hetingting@chinastock.com.cn）

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