石化行业2024年度策略：关注靴子落地后的右侧机会-20240207-中邮证券-31页_1mb

石化行业2024年度策略总结

油价走势

• 2024年预测：油价或呈现“前低后高”走势，受OPEC减产边际趋弱、美国产量波动及地缘因素影响。
• 关键因素：
  • 美国活跃钻井数虽已见顶，产量或2024年上半年下滑，但全年增量仍存。
  • 中东地区财政依赖油价，OPEC减产面临执行阻力，市占率下降。
  • 地缘冲突溢价趋于缓和，航运运价回落，原油ETF波动率下行。

供需平衡与行业表现

• 全球供需：2024年供需平衡或优于2023年，库存去化上半年需OPEC+减产支撑，下半年依赖需求复苏。
• 炼化行业困境反转：油价触底后大炼化迎来机会，推荐荣盛石化（业绩改善显著，产业链延伸项目投产）。
• 长丝板块复苏：库存下行叠加需求回暖，推荐新凤鸣（业绩扭亏，炼化项目布局提供成长空间）。
• 上游机会：靴子落地后，关注中国海油（高分红+“中特估”估值修复）和中曼石油（产量增长+海外项目推进）。

美欧经济与需求展望

• 美国经济：2024年或触底，美联储或于5月首次降息，高利率对经济压制有限，汽油需求韧性强于柴油。
• 欧洲经济：仍存技术性衰退风险，核心通胀压力犹存，能源价格回落与高利率拖累需求。

风险提示

1. 油价波动：如超预期波动可能冲击行业利润。
2. 政策变化：欧美通胀反复及经济超预期下滑风险。
3. 需求不足：炼化、长丝等板块需求不及预期。
4. 行业风险：生产业绩波动、项目投产延迟等。

核心结论

石化行业2024年面临油价阶段触底、需求逐步复苏的结构变化。炼化与上游资产具困境反转机会，长丝板块库存下行打开盈利空间，建议重点关注荣盛石化、新凤鸣、中国海油及中曼石油，同时警惕油价波动与政策超预期风险。

免责声明：本报告所含信息仅供参考，不构成投资建议，中邮证券不承担由此产生的任何法律责任。