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石化行业2024年度策略分析：关注右侧机会

1. 投资要点回顾

• 2023年回顾：受全球需求走弱和化工品需求疲软影响，大炼化板块承压；上游资产因高股息和低估值表现较好。
• 2024年油价展望：油价可能呈现前低后高走势。OPEC减产边际趋弱、美国产量回升、地缘因素趋弱。
• 供需平衡：2024年全球供需平衡或好于2023年，上半年库存去化需依赖OPEC减产，下半年则需需求见底反弹。

2. 标的推荐

• 炼化：油价触底后，大炼化迎困境反转。推荐荣盛石化，Q3业绩显著改善，纵向项目推进助力长期增长。
• 长丝：库存下行叠加复苏预期。推荐新凤鸣，短纤、PTA销量提升，炼化项目提供成长空间。
• 上游：靴子落地后关注中国海油、中曼石油。中国海油“中特估”估值修复预期，中曼石油产能扩张与海外项目进展值得关注。

3. 风险提示

• 油价波动
• 欧美经济超预期下滑
• 行业政策变化
• 项目投产及需求不及预期