20240303-华泰期货-PX与PTA月报_中国PX检修预期增加_但下游长丝库存压力仍存_16页_1mb

PX与PTA月报分析总结

一、市场分析

1. PX（对二甲苯）基本面

   • 上游芳烃支撑：美国炼厂重整检修高峰已过，3月仍有部分检修；二季度夏季汽油需求旺季将支撑芳烃价格。当前PX加工费坚挺，但2-3月仍处于累库周期，4月亚洲春检累积去库预期增强，加工费持续看涨，但需警惕左侧交易风险。
   • 下游需求：聚酯开工逐步恢复，但长丝库存高企，终端织造复工缓慢，库存压力加大。

2. PTA基本面

   • 供应端压力：PTA加速累库导致加工费压缩至250元/吨历史低位，新增产能（如逸盛海南、仪征化纤）即将投产。下游聚酯虽逐步复工但负荷不足，TA累库持续，PTA加工费震荡偏弱。
   • 下游库存压力：长丝、短纤等库存累积至历史高位，终端需求恢复迟缓，利润空间受挤压。

二、核心观点

• PX：加工费持续看涨，4月去库预期叠加汽油需求旺季或推动PX加工费上行，但需注意累库周期矛盾。
• PTA：供需过剩导致加工费弱势震荡，关注检修兑现进度及库存去化情况。
• TA（聚酯切片）：累库周期未改，大厂检修或缓解部分压力，但整体供应过剩矛盾仍存。

三、策略建议

• PX：逢低做多套保，把握4月去库及加工费上涨机会。
• PTA & TA：观望或轻仓逢高做空，规避价格下跌风险。

四、风险提示

1. 原油价格波动影响裂解利润。
2. PX/PTA检修计划延迟或提前三个月开工负荷变化。
3. 聚酯终端需求恢复不及预期，库存恶化风险。
4. 长丝、短纤库存去化不及预期，产业链利润恶化风险