20151215-兴业证券-兴业策略周期行业跟踪2015年第10期_供给侧改革加快推进_金属价格阶段筑底_30页_4mb

报告摘要

周期行业跟踪报告总结（2015年第10期）

核心内容概述

本报告为2015年12月15日发布的《供给侧改革加快推进，周期行业产能加速出清》周期行业跟踪报告，内容涵盖上游能源与资源、中游原材料、下游需求品及其他行业的市场动态与政策变化。报告指出，供给侧改革正在加速推进，导致多个周期行业产能持续出清，部分行业出现价格反弹迹象，同时，部分行业如房地产和新能源汽车表现较为亮眼。

主要观点与关键信息

上游能源与资源行业

原油与天然气：
- 国际油价持续下跌，Brent原油和NYMEX轻质原油分别下跌至37.92美元/桶和36.27美元/桶，创近7年新低。
- 美国暖冬天气影响天然气需求，NYMEX天然气价格下跌至1.9美元/百万英热，为近三年新低。
煤炭：
- 国内煤炭价格继续下跌，环渤海动力煤价格收报373元/吨，刷新历史低位。
- 海外动力煤价格亦有波动，欧洲ARA港动力煤下跌8.38%，南非RB上涨4.78%，澳大利亚NEWC上涨2.41%。
- 煤炭日耗环比回升，港口库存大幅回落，但整体行业仍面临产能出清压力。
有色金属：
- 美联储加息临近，工业金属价格阶段性筑底，LME铜、铝、锌、铅价格均下跌。
- 电解铝行业达成减产协议，今年产能缩减约491万吨/年，占比14%。
- 稀土价格反弹，六大稀土集团减产10-15%，氧化钛上涨4.21%，镨钕氧化物上涨3.5%。
- 碳酸锂价格加速上涨，11月初至今上涨50%，年内涨幅达111%。

中游原材料行业

钢铁与铁矿石：
- 螺纹钢、铁矿石价格再创新低，螺纹钢期货结算价下跌4.37%，铁矿石价格下跌14.83%。
- 需求淡季导致库存增加，但供给收缩持续。
建材：
- 水泥价格走弱，全国32.5袋水泥平均挂牌价为253.24元/吨，较10月末下跌1.15%。
- 1-11月水泥产量累计同比下降4.63%，但沥青产量同比增长11.09%。
化工：
- 化工品价格普遍走弱，甲醇、天然橡胶、PVC、PTA等价格均下跌。
- 聚合MDI因装置检修而上涨，11月上涨8.44%，最新市场价10347元/吨。

下游需求品

房地产：
- 量价齐涨，但增速回落。11月全国百城住宅均价上涨0.46%，主要由一线城市带动。
- 商品房销售面积同比增长8.6%，但新开工面积同比下降14.70%，投资完成额连续4个月为负。
- 土地市场热度提升，40大中城市成交土地总价累计同比下滑10.8%，平均溢价率维持在24.85%。
汽车：
- 受购置税减半政策影响，汽车销量11月同比增长19.99%，其中乘用车增长23.74%，商用车小幅下降。
- 新能源汽车持续高景气，11月生产7.23万辆，同比增长6倍。

其他行业

交通运输：
- 1-10月全国货物周转总量累计同比下滑0.07%。
- 铁路货运量累计同比下滑13.64%，公路货运量增长5.90%，水路增长0.10%。
- 波罗的海干散货指数11月下滑25.79%，12月回升6.44%。
非银行金融：
- 保险：1-10月保费收入累计同比增长19.68%，10月同比增长21.89%。
- 券商：11月A股日均成交额10604亿元，环比上涨20%；融资融券余额环比上升15.78%。
- 银行：理财产品收益率持续下滑，3个月以下产品平均降幅14个bps，6个月及以上平均降幅19个bps。

事件与政策驱动

11-12月周期行业新政及事件驱动

周期行业	时间	政策及事件驱动
电力设备&新能源	11月18日	发改委发布《电动汽车充电基础设施发展指南(2015-2020年)》
电力设备&新能源	11月30日	国家发改委、国家能源局发布新一轮电改配套文件，涉及输配电价改革、电力市场建设等
房地产	11月17日	国管公积金政策松绑，允许购买国债、大额存单等固定收益类产品
房地产	11月20日	住建部起草《住房公积金管理条例(修订送审稿)》，拟放宽提取条件
农业	11月17日	财政部发布《农业综合开发扶持农业优势特色产业促进农业产业化发展的指导意见》
农业	12月1日	《中共中央国务院关于进一步推进农垦改革发展的意见》发布，提出打造现代农业企业集团
交运	12月4日	民航局启动广州白云机场和上海浦东机场航班时刻资源市场配置改革试点
银行	11月25日	境外央行类机构备案，进入我国银行间外汇市场
非银金融	11月13日	上交所、深交所将融资买入证券的融资保证金比例提高至100%
非银金融	11月18日	证监会计划扩大“沪港通”交易额度与标的物范围
非银金融	11月20日	证监会发布《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》
非银金融	11月28日	证监会取消券商自营每日净买入限制
非银金融	11月24日	全国股转系统发布《挂牌公司分层方案(征求意见稿)》
非银金融	12月4日	沪深交易所、中金所发布指数熔断相关规定，2016年1月1日起实施

图表与数据

上游行业

图表1：上游企业联合关停、限产或收储事件
图表2：PPI跌幅连续两个月收窄
图表3：财政支出持续加力
图表4：原油价格与基础化工指数
图表5：动力煤价格与动力煤行业股价指数
图表6：工业金属行业指数与CRB工业原料价格
图表7：普钢行业指数与螺纹钢期货价格
图表8：水泥行业指数与水泥价格
图表9：住宅地产行业指数与地产销量同比
图表10：国际主要能源期货价格变动
图表11：Brent&NYMEX油价
图表12：NYMEX天然气价格
图表13：EIA美国商业原油库存量
图表14：国内外煤炭价格变动
图表15：海外动力煤价格
图表16：环渤海动力煤价格
图表17：中国神华A股与港股走势对比
图表18：港口煤炭库存
图表19：6大发电集团日均耗煤量
图表20：重点电厂煤炭库存
图表21：原煤产量
图表22：煤炭净出口量
图表23：国内外有色金属价格变动
图表24：LME铜与铝期货收盘价
图表25：LME锌与铅期货收盘价
图表26：LME锡与镍期货收盘价
图表27：COMEX黄金与银期货收盘价
图表28：LME铜库存
图表29：LME铝库存
图表30：LME锌库存
图表31：LME铅库存
图表32：镨钕氧化物价格走势
图表33：氧化钕价格走势
图表34：稀土价格变动
图表35：碳酸锂价格走势
图表36：钨价走势

中游行业

图表37：钢材与铁矿石价格月涨跌幅
图表38：螺纹钢和线材期货结算价
图表39：上海热/冷轧和中板现货价
图表40：铁矿石价格
图表41：粗钢表观消费量
图表42：螺纹钢库存
图表43：线材库存
图表44：国内主要港口铁矿石月末库存
图表45：钢材进出口数量累计同比
图表46：粗钢产量
图表47：铁矿石进口量
图表48：水泥产量
图表49：沥青产量
图表50：甲醇与天然橡胶价格
图表51：PVC与PTA期货价格
图表52：聚合MDI市场价
图表53：SBS市场价
图表54：粘胶价格
图表55：化纤价格
图表56：主要纸品平均价格
图表57：进口纸浆价格
图表58：发电量数据
图表59：全社会用电量：分产业
图表60：全社会用电量
图表61：发电设备平均利用小时
图表62：新增电厂发电设备容量
图表63：电源建设新增生产能力
图表64：光伏级多晶硅价格
图表65：晶硅光伏组件价格
图表66：机械行业营收与利润增速跟踪
图表67：金属制品业营收和利润
图表68：通用设备制造业营收和利润
图表69：专用设备制造业营收和利润
图表70：仪器仪表制造业营收和利润
图表71：交运设备制造业营收和利润
图表72：交运设备制造业固定资产投资完成额
图表73：铁路运输业投资累计同比
图表74：铁路运输设备景气度

下游行业

图表75：百城住宅平均价格
图表76：70大中城市新房和二手房价格环比上涨数
图表77：商品房销售面积
图表78：房地产开发投资额
图表79：房屋新开工面积
图表80：40大中城市土地市场成交
图表81：一线城市地产销售情况
图表82：汽车销量
图表83：乘用车商用车销量同比
图表84：新能源汽车产量
图表85：新能源汽车销量
图表86：货物周转量
图表87：铁路货物周转量
图表88：公路货物周转量
图表89：水路货物周转量
图表90：港口货物吞吐量
图表91：波罗的海干散货指数
图表92：理财产品收益率影响银行负债端成本
图表93：不同类型银行3个月理财产品收益率
图表94：金融机构人民币贷款利率
图表95：金融机构贷款利率浮动结构
图表96：保费收入增速
图表97：股债表现影响保险投资收益
图表98：A股交易额决定券商经纪业务
图表99：券商发行承销股债的规模
图表100：两市融资融券余额
图表101：重资金运营的建筑行业对流动性环境敏感
图表102：中国建筑累计新签合同
图表103：中国建筑累计施工面积
图表104：中国建筑新开工面积
图表105：中国建筑累计竣工面积

投资评级说明

行业评级基于12个月内行业股票指数相对上证综指/深圳成指的涨跌幅。
- 推荐：相对表现优于市场
- 中性：相对表现与市场持平
- 回避：相对表现弱于市场
公司评级基于12个月内公司股价相对大盘的涨跌幅。
- 买入：相对大盘涨幅大于15%
- 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
- 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%