20140403-德邦证券-医药行业_关注近期化学原料药的机会_25页_1mb

报告摘要

医药行业2014年4月策略报告总结

核心内容

本报告分析了2014年3月医药行业的整体表现，指出在经历了前期的调整后，部分具备长期投资价值的医药股开始显现。报告重点推荐了中恒集团、新和成、桂林三金、东北制药，并建议投资者关注行业政策走向和个股业绩表现。

主要观点

市场表现：
- 医药板块在2014年3月出现大幅调整，但部分个股表现突出，如迪安诊断、乐普医疗、誉衡药业、精华制药和人福医药。
- 从行业整体来看，医药板块的估值仍处于较高水平，预测整体法的PE为26.20倍，TTM整体法的PE为35.59倍，高于全部A股的溢价率超过200%。
行业策略：
- 医药板块整体估值偏高，投资者应关注具有稳定业绩增长的个股，避免高估值的个股。
- 医疗器械和医疗服务板块因前期上涨，估值较高，存在回调风险，建议投资者谨慎对待。
重点推荐个股：
- 中恒集团：中药制造业核心企业，核心产品血栓通占收入比重高达89%，且2014年一季度净利润预计增长60%。
- 新和成：维生素生产企业，2013年净利润同比增长3.8%，2014年一季度业绩预计增长20%-40%，具备增长潜力。
- 桂林三金：拥有三金片这一抗泌尿系统感染的中成药第一品牌，2013年净利润增长27%，2014年一季度业绩预计增长230%-260%。
- 东北制药：老牌国有药企，2013年净利润同比增长291%-368%，受益于基药目录的扩展。
行业动态与政策影响：
- 各地药品招标政策对化学制剂和中药企业造成较大影响，特别是低价招标模式可能压缩利润空间。
- 国家对医疗器械行业的整治行动可能推动行业有序发展，利好龙头企业。
- HPV疫苗即将进入中国市场，国内企业开始布局，未来可能成为增长点。
- 大病保险政策已覆盖2.9亿人，对医保基金的使用效率和经办成本有积极影响。
中药材市场：
- 三七、太子参、党参、当归等中药材价格波动较大，部分品种因价格过高或过低导致供需失衡。
- 人参价格因炒作上涨50%，红参和天麻因市场需求扩大，价格有望稳中有升。
- 金银花因H7N9疫情再次受到关注，价格波动频繁。

关键信息

行业估值：医药板块整体估值较高，预测整体法PE为26.20倍，TTM整体法PE为35.59倍。
维生素市场：BASF火灾事件对维生素A和E的价格产生积极影响，价格较事故前上涨约30%。
抗生素原料药：价格持续低迷，主要受限抗政策影响，行业面临产能过剩和需求不足的双重压力。
高管增减持：尚荣医疗减持金额最大，达22764.5万元；东阿阿胶增持金额最大，达52.13万元。
风险提示：
- 高估值可能成为风险，若业绩增长不达预期，资金可能撤离。
- 反商业贿赂政策可能影响药企的营销活动，进而影响收入。
- 招标政策存在不确定性，可能对行业收入和利润增速产生较大影响。

行业与个股表现

板块/个股	2013年预测PE	2014年预测PE	2015年预测PE	2014年一季度EPS	2014年一季度净利润变动
中恒集团	24.21	18.59	14.58	0.53	增长60%左右
新和成	15.79	10.24	7.73	1.22	增长20%-40%
桂林三金	23.41	19.10	16.14	0.71	增长230%-260%
东北制药	-	22.65	13.51	-0.5	增长291%-368%