20240126-中财期货-纯碱玻璃投资策略周报_纯碱补库需求旺盛_玻璃关注冬储政策_28页_1mb

纯碱与玻璃投资策略周报总结

一、纯碱投资观点

1. 基本面分析

• 供应端：
  • 一季度四线投产，产量有回升预期；青海地区供给扰动尚未解除，若结束产量将进一步增加。
  • 上周检修企业增多，青海地区企业仍未复产，导致产量下滑，总开工率降至87.04%。
• 需求端：
  • 节前玻璃厂备货，纯碱补库需求旺盛，厂家去库幅度大。
  • 重碱需求延续上升趋势（如光伏玻璃日熔量增长），轻碱需求回落。
• 库存与利润：
  • 纯碱厂家库存408.1万吨，轻碱库存211.6万吨。
  • 盘面利润尚可（山东氨碱法利润413元/吨），但受价格下滑预期影响，利润或将压缩。

2. 价格与价差

• 基差与月差：
  • 05基差457点，5-9月差131点（月差走扩）。
  • 华北轻重碱价差0元，华中重碱价格2350元/吨。
• 进口与出口：
  • 出口窗口打开，12月净出口量增至855万吨，后续净出口量有望继续提升。

3. 投资建议

• 策略：逢高空，05运行区间【1900，2000】元/吨。
• 主要矛盾：供给端增量大，需求难匹配；青海地区扰动不确定性较强。

二、玻璃投资观点

1. 基本面分析

• 供应端：
  • 日熔量高位（176410吨/天），产能利用率85.24%，后续增长空间有限。
  • 平稳复产和冷修情况未有变化。
• 需求端：
  • 节后需求进入尾声，冬储政策及效果是关键；湖北地区政策推进较快，沙河地区尚未明确消息。
  • 冬储支撑有限，且下游企业垫资问题或导致累库加速。
• 库存与利润：
  • 十三省厂家库存2974万重量箱，环比累库71万重量箱。
  • 原材料纯碱下行可能压缩利润，但当前利润尚可。

2. 价格与价差

• 基差与月差：
  • 05基差131点，5-9月差131点（月差走扩）。
• 区域价格：
  • 沙河与湖北价差113元/吨，沙河与山东价差103元/吨。

3. 投资建议

• 策略：5-9正套，玻璃指数运行区间【1800，2000】元/吨。
• 主要矛盾：地产资金紧张，开工节奏慢；第二批保交楼项目支撑短期刚需。

三、风险与综合判断

• 纯碱：供给端扰动持续，需求端需关注玻璃冬储政策落地情况及纯碱价格下滑对利润的影响。
• 玻璃：地产资金和竣工面积修复仍是核心矛盾，库存进入累库阶段，关注冬储政策及冷修消息。