20240118-中财期货-纯碱玻璃投资策略周报_节前成交放缓_关注冬储政策_21页_942kb

纯碱玻璃投资策略分析总结（2024年1月18日）

一、纯碱市场分析

供给端

• 整体开工率小幅波动：纯碱总开工率为89.62%（+0.93%），氨碱法84.35%（+0.97%），联产法91.96%（-0.07%）。
• 青海两企业持续停车，产能占7%左右，临近年末检修频率预计上升，纯碱开工率可能在90%附近波动。
• 新产能动态：远兴三线（100万吨）已投产，处于爬坡阶段，但短期产量增量不明显。

需求端

• 重碱需求持续上升：浮法玻璃日熔量增至176410吨/天，光伏玻璃日熔量97260吨/天。
• 轻碱需求小幅回升：碳酸锂开工率42.71%（-0.91%），轻碱需求整体较好。

库存与利润

• 库存小幅累库：纯碱厂家总库存4381万吨，重碱库存2006万吨，厂家库存天数13.83天。
• 利润压缩：山东氨碱法利润919元/吨，青海氨碱法利润980元/吨，纯碱价格下跌导致利润持续收缩。
• 出口增加：11月纯碱进口9.72万吨（环比减少），出口67.9万吨（环比增加），价格下滑压缩进口利润，扩大出口利润空间。

主要矛盾

• 主要矛盾：库存累库、利润压缩；次要矛盾：青海地区供给扰动。

投资策略

• 逢高空，维持价格区间【1700，2100】。

二、玻璃市场分析

供给端

• 玻璃日熔量176410吨/天，产能利用率85.24%，潜在复产线涉及日熔量10000吨/天。
• 季节性复产预期较好，但利润改善或支撑复产进度。

需求端

• 加工产能利用率下降：LOW-E玻璃产能利用率63.08%（-5.67%），钢化炉利用率56.51%，下游加工厂逐步放假，需求转弱。
• 国安政策及终端汽车销量增长（11月乘用车产量同比+10%、环比+63%）为玻璃提供刚需支撑。

库存与利润

• 玻璃十三省库存2904万重量箱，厂家库存天数13.83天，环比小幅累库。
• 利润波动：天然气制法利润167元/吨，石油焦制法利润662元/吨，纯碱价格下行影响成本。

主要矛盾

• 主要矛盾：下游需求转弱、玻璃产能过剩；次要矛盾：利润压力、冬储政策不确定性。

投资策略

• 暂时观望，维持价格区间【1700，1850】。

三、风险提示

• 寒潮天气影响交通，可能干扰冬储及物流运输。
• 纯碱价格继续下滑可能拖累玻璃利润。
• 节前成交放缓，市场情绪偏悲观。