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报告摘要

香港及中國市場日報 - 2021年8月3日

核心内容

信利國際（股票代码：0732 HK）在车载业务方面表现突出，获得全球头部车厂的订单，订单可见度达2年，预计每辆新车显示器需求（TFT-LCD）为4-5块，毛利率约15%-30%。公司主要客户包括宾利、长安、长城等优质客户。
目标价设定为4.61港元，维持长仓策略。
2021年第一季净利率超出预期，创下历史新高，主要得益于汽车产品出货量加速和运营效率提升。
产能扩张方面，汕尾和仁寿的生产线将在2022年第三季度全面投产，月产能达16万件，目前利用率分别为75%和55%。
预计未来两年公司不会有显著的资本支出，LCD产品收入将在2021-2023财年分别增长16.0%、22.0%和18.0%。
汽车业务预计在2021年带来40%的出货量增长和5-8%的平均售价增长，未来实现规模经济后毛利率仍有上升空间。
增持信利光電股份，信利已回购旗下信利光電15.628%的股权，且暂无分拆计划，显示公司对未来发展有信心。

主要观点

信利國際在车载显示器业务中展现出强劲的增长势头，未来有望实现更高的盈利水平。
汽车行业的快速发展为信利國際提供了良好的增长机遇，预计其在2021年将显著提升市场份额。
公司的毛利率预计将在未来几年逐步提高，随着规模经济的实现。
信利國際的估值目前为8.9倍FY21E市盈率，潜在派息率在28%-34%之间，被认为并不昂贵。

关键信息

市场指数：
- 恒生指数收市26,235，升1.1%，年累计下跌3.7%。
- 中貢企業指數收市9,336，升1.1%，年累计下跌13.1%。
- 纤筹指数收市3,669，升2.3%，年累计下跌3.4%。
- 沪深300指数收市4,933，升2.5%，年累计下跌5.3%。
- 上海A股收市3,631，升2.0%，年累计上涨5.8%。
- 上海B股收市257，升1.4%，年累计上涨5.8%。
- 深圳A股收市2,549，升2.2%，年累计上涨4.6%。
- 深圳B股收市1,207，升1.1%，年累计上涨11.1%。
主要市场指数：
- 美国道指收市34,838，下跌0.3%，年累计上涨13.8%。
- 标普500收市4,387，下跌0.2%，年累计上涨16.8%。
- 纳斯达克指数收市14,681，微升0.1%，年累计上涨13.9%。
- 日经平均指数收市27,705，下跌0.3%，年累计上涨1.0%。
- 英国富时指数收市7,081，微升0.7%，年累计上涨9.6%。
- 法国证商公会指数收市6,675，微升1.0%，年累计上涨20.3%。
- 德国法兰克福指数收市15,568，微升0.2%，年累计上涨13.5%。
商品价格：
- 金價：1,813美元/盎司，下跌0.0%，年累计下跌4.6%。
- 鈉價：1,828美元/盎司，下跌3.0%，年累计上涨41.5%。
- 銀價：25美元/盎司，下跌0.3%，年累计下跌3.9%。
- 原油：71美元/桶，下跌20.7%，年累计上涨47.7%。
- 铜價：9,700美元/盎司，下跌1.3%，年累计上涨24.9%。
- 铝價：2,615美元/盎司，微升0.9%，年累计上涨32.1%。
- 铂價：1,059美元/盎司，微升0.8%，年累计下跌1.5%。
- 锌價：3,050美元/盎司，微升1.8%，年累计上涨10.9%。
- 小麦：729美分/蒲式耳，微升3.7%，年累计上涨13.3%。
- 玉米：559美分/蒲式耳，微升2.6%，年累计上涨27.7%。
- 铜：9686美元/吨，微升3.3%，年累计上涨24.7%。
- 镉：19543美元/吨，微升7.3%，年累计上涨17.6%。
- 锡：34400美元/吨，微升10.1%，年累计上涨69.2%。
- 原油：72.31美元/桶，下跌1.6%，年累计上涨49.0%。
- 天然气：3.94美元/百万英热单位，微升8.0%，年累计上涨55.3%。
汇率：
- 美元/港元：7.772，下跌0.0%。
- 港元/欧元：0.108，下跌0.1%。
- 港元/日元：14.064，下跌5.9%。
- 港元/瑞郎：11.645，下跌0.0%。
- 港元/人民币：0.831，微升0.5%。
市场情绪：
- 信贷违约掉期（美元五年期）：西班牙108，微升0.3%。
- 波动率指数：19，微升10.7%。
最新研究报告：
- 8月2日：微盟集团（2013 HK）- 戴怡宁。
- 7月27日：中汇集团（382 HK）- 戴怡宁。
- 7月7日：创梦天地（1119 HK）- 戴怡宁。
- 6月23日：篠友智造科技集团（726 HK）- 卢逸安。
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- 4月26日：中汇集团（382 HK）- 卢逸安。
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- 4月1日：创梦天地（1119 HK）- 戴怡宁。
- 3月30日：北控城市资源（3718 HK）- 卢逸安。
- 3月5日：信义能源（3868 HK）- 卢逸安。
- 3月3日：信义光能（968 HK）- 卢逸安。
- 2月23日：篠友智造科技集团（726 HK）- 卢逸安。
- 1月29日：篠友智造科技集团（726 HK）- 卢逸安。
- 1月27日：创梦天地（1119 HK）- 戴怡宁。
- 1月26日：训修卖业（1962 HK）- 孙晋诚。
- 1月21日：中汇集团（382 HK）- 卢逸安。
- 1月19日：合景悠活集团（3913 HK）- 卢逸安。
- 1月18日：特步国际（1368 HK）- 孙晋诚。
- 1月12日：中国利郎（1234 HK）- 孙晋诚。
- 12月31日：建桥教育（1525 HK）- 卢逸安。
财务预测：
- 2021E年：收入24,747百万港元，毛利2,950百万港元，净利率4.95%，市盈率8.90。
- 2022E年：收入28,883百万港元，毛利3,731百万港元，净利率6.01%，市盈率5.84。
- 2023E年：收入32,948百万港元，毛利4,976百万港元，净利率5.88%，市盈率4.35。
- 毛利率预计从2021年的11.9%提升至2023年的14.9%。
- 净利润预计从2021年的1,226百万港元增长至2023年的2,009百万港元，复合年增长率58.73%。
- 每股盈利预计从2021年的0.329港元增长至2023年的0.674港元。
- 每股股利预计从2021年的0.112港元增长至2023年的0.286港元，股息率从3.80%提升至9.72%。
大股東交易：
- 中国恒大集团：何琦买入71,000股，每股平均价5.2694港元。
- 中国新华教育集团有限公司：Wu Junbao Company Limited买入915,000股，每股平均价1.8117港元。
- 中国新华教育集团有限公司：吴俊保买入915,000股，每股平均价1.8117港元。
- 中国生物制药有限公司：谢忻买入3,000,000股，每股平均价6.5443港元。
- 中国生物制药有限公司：谢炳买入1,061,000股，每股平均价6.5778港元。
- 绿城管理控股有限公司：李军买入615,000股，每股平均价4.6742港元。

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