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报告摘要
香港及中國市場日報 - 2021年9月10日總結
核心内容
本日報主要聚焦於信利國際的1H21業績表現及未來預期，同時提供市場指數、商品價格、經濟數據及股票覆蓋列表等信息。
信利國際業績與前景
- 1H21業績表現：信利國際1H21毛利同比增長40.1%至13.2億港元，毛利率提升至12.0%，淨利潤同比大幅增長122.0%至6.65億港元，符合預測。
- 汽車電氣化業務：汽車業務持續強勁增長，預計21-23財年收入將分別增長58.7%、32.7%、33.3%，至56.5億、75億、100億港元。
- 毛利率預期：預計2H21混合毛利率將提高1-2%至13.2%。得益於車載顯示器盈利能力提升及醫療、工廠自動化等高端製造需求增長。
- 產能擴張：汕尾和仁壽的生產線將於2022年第三季度全面投產，總月產能達16萬件。預計到23財年整體利潤率可能從11.9%提升至14.9%。
- 目標價與評級：維持目標價為5.20港元，評級為長倉，認為該股交易於約7.0倍FY21E市盈率，潛在派息率為30%-34%，估值不昂貴。
市場指數表現
| 指數 | 收市 | 每日升跌 | 今年累升 |
|---|---|---|---|
| 恒生指數 | 25,716 | -2.3% | -5.6% |
| 中資企業指數 | 9,183 | -2.8% | -14.5% |
| 纤筹指数 | 4,001 | 0.2% | 5.3% |
| 沪深300指数 | 4,970 | -0.0% | -4.6% |
| 上海A股 | 3,871 | 0.5% | 13.9% |
| 上海B股 | 277 | 0.4% | 13.9% |
| 深圳A股 | 2,609 | 0.1% | 7.1% |
| 深圳B股 | 1,245 | -0.0% | 14.6% |
| 美國道指 | 34,879 | -0.4% | 14.0% |
| 標普500 | 4,493 | -0.5% | 19.6% |
| 納斯達克指數 | 15,248 | -0.3% | 18.3% |
| 日經平均 | 30,127 | 0.4% | 9.8% |
| 英國富時 | 7,024 | -1.0% | 8.7% |
| 法國證商公會 | 6,684 | 0.2% | 20.4% |
| 德國法蘭克福 | 15,623 | 0.1% | 13.9% |
商品價格走勢
| 商品 | 收市 | 每日升跌 | 今年累升 |
|---|---|---|---|
| 金價 | 1,794 | 0.3% | -5.4% |
| 鈉價 | 1,729 | -2.0% | 33.8% |
| 銀價 | 24 | 0.4% | -8.9% |
| 原油 | 68 | -24.2% | 40.0% |
| 銅價 | 9,387 | 0.4% | 20.9% |
| 鋁價 | 2,839 | 3.0% | 43.4% |
| 鉑價 | 980 | -0.3% | -8.3% |
| 鋅價 | 3,075 | 1.0% | 11.8% |
| 小麥 | 681 | -3.8% | 6.4% |
| 玉米 | 510 | -0.0% | 18.0% |
| 黄豆 | 1,270 | -0.7% | 14.4% |
| PVC | N/A | N/A | 5.9% |
| CRB 指數 | 218 | 0.3% | 3.0% |
| BDI | N/A | N/A | 164.9% |
股票覆蓋列表
| 名稱 | 代碼 | 市值(HK$) | 價格(HK$) | 昨日升跌(%) | 評級 | 日報價(HK$) | 上升空間(%) | 市盈率(x) | 股息收益率2年期 | 過去表現1個月(%) | 3個月(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 恒生指數 | HSI | 25,716.00 | (2.3) | - | - | - | - | 10.6 | 3.0% | (1.4) | (3.3) |
| 國企指數 | HSCEI | 9,183.58 | (2.8) | - | - | - | - | 9.9 | 3.2% | (1.7) | (3.3) |
| 遠深300指數 | SHSZ300 | 4,970.01 | (0.0) | - | - | - | - | 17.0 | 2.3% | 2.1 | (1.5) |
| 信利國際 | 732 HK | 9,210 | 2.80 | -4.11% | 長倉 | 5.20 | 85.7% | 10.6 | 5.7% | (6.7) | 1.8 |
主要亮點
- 汽車電氣化業務推動下，信利國際盈利能力強勁。
- 汽車產品貢獻比例從2020年的43%預計提高至2023年的59%。
- 2H21毛利率有望提高1-2%至13.0%-14.0%，主要受益於車載顯示器盈利能力提升及高端製造需求增長。
- 產品結構改善與新增產能將推動毛利率擴張及利潤率提升。
交易評論
- 信利國際目前交易於約7.0倍FY21E市盈率，潛在派息率為30%-34%。
- 基於13倍同業平均市盈率，目標價為5.20港元，維持長倉評級。
- 預計FY21E/22E/23E淨利潤分別為13.12億港元/18.01億港元/21.92億港元，複合年增長率為63.4%。
分析師資訊
- 王珏 (Jade Wang): 滙富金融服務有限公司
- 戴怡寧 (Katherine Dai): 滙富金融服務有限公司
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