20230507-招商期货-聚烯烃周报_节后累库_叠加供需转弱_仍将震荡偏弱_19页_1mb

聚烯烃周度分析报告摘要（2023年5月7日）

一、整体市场展望

• 短期：受五一假期影响，节后库存累积，供增需减，基差走强，进口窗口关闭，建议震荡偏弱操作。
• 中期：
  • PE：全年供需略宽松，产业空配，逢低买塑料空PP。
  • PP：全年供需宽松，逢高做空或作为化工板块空配，进口窗口限制上涨空间。

二、基本面分析

1. 聚乙烯（PE）

• 库存：短期库存累积但偏低，中期压力环比上升。
• 供应端：新装置投产与检修装置复产推动供应增加。
• 需求端：农膜淡季及产能替代导致需求减弱，下游多数开工率下降。
• 进口/出口：进口窗口关闭，出口受限。
• 价差结构：LLDPE与HDPE价差缩窄，非标品支撑减弱。

2. 聚丙烯（PP）

• 库存：短期库存低迷但修复中，中期供需矛盾加剧。
• 供应端：新增产能持续投放，供应压力逐步加大。
• 需求端：下游订单走弱，BOPP开工率下降，制约价格上行。
• 进口/出口：进口窗口关闭，出口受限。
• 价差结构：共聚与均聚价差扩大，拉丝和粉料价差缩窄。

三、交易策略建议

• 短期操作：
  • PE：单边震荡，逢低买塑料空PP。
  • PP：震荡偏弱，套利交易逢高做空或月间反套。
• 中长期布局：
  • PE：逢低买入，关注扩产节奏。
  • PP：逢高做空，产业淡季卖压力。
• 风险提示：新装置投产进度、海外衰退力度、下游订单情况及地缘政治风险。

四、关键数据及图谱

1. 库存与开工率：节后库存累积，PE下游农膜、包装膜开工率同步探底。
2. 基差对比：现货与期货基差走强，反映供应收紧与估值调整。
3. 进口利润：人民币汇率攀升，进口利润收缩，限制内外价差扩张。