20250323-国信期货-聚烯烃周报_基本面有待改善_聚烯烃震荡偏弱_29页_1mb

聚烯烃周报总结

核心内容

本报告分析了2025年3月23日聚烯烃（PE和PP）市场基本面及价格走势，指出整体市场处于震荡偏弱状态，主要受供应端和需求端影响，同时关注原油价格波动对成本端的影响。

主要观点

供应端分析

• PE产量高位回落：本周新增检修增多，导致PE开工率下滑，产量高位回落。进口窗口关闭，到港货源小幅增加，但生产商库存仍偏高。
• PP开工大幅下滑：计划外停车增多，PP开工率显著下降，进口窗口关闭，出口市场成交一般，生产商库存偏高。
• 国内投产计划：2025年国内PE和PP计划投产装置较多，预计将进一步增加供应压力，对价格形成压制。

需求端分析

• PE需求偏弱：农膜订单虽保持高位，但环比下降；包装膜订单低于去年水平。低压开工虽有回升，但整体仍低于同期。
• PP需求延续提升：下游开工率继续提升，但新单跟进缓慢，工厂主要依赖库存消化，备货意愿不高。
• 家电产销增长：国补及出口拉动1-2月三大白电产量和出口量同比增长，但对聚烯烃需求的带动作用有限。

成本端分析

• 原油价格企稳偏强：原油价格维持在6300-8000元/吨区间，成本支撑略有增强。
• 生产毛利压缩：PE和PP生产利润环比下降，成本端对价格的支撑作用减弱。

关键信息

市场走势

• 塑料主力合约：震荡偏弱，MA5和MA20均线分别为7691.40和7821.00。
• PP主力合约：震荡偏弱，但基差整理，月差偏强。

库存情况

• PE生产商库存下降但同比偏高：周库存下降，但同比仍偏高。
• PP生产商库存偏高：库存压力较大，对价格形成压制。

仓单变化

• 交易所仓单下降：截至3月21日，塑料仓单4430张，PP仓单7916张，周环比分别下降566张和891张。

价差情况

• L/P价差快速回落：价差走弱，显示PE与PP之间价格关系变化。
• PP-3MA价差偏弱：价差低位波动，反映PP与3MA之间价格关系疲软。

结论及建议

• 短期趋势：聚烯烃市场整体震荡偏弱，但绝对价格较低，下方空间有限。
• 策略建议：建议采取震荡偏弱思路，持有塑料59反套策略，关注PP-3MA价差走势。
• 风险提示：原油价格大涨或装置投产延迟可能对市场造成较大影响，需密切关注。

附录：主要数据汇总

PE产量与库存

• 2月PE产量：249.3万吨，同比增长12.9%。
• 1-2月累计产量：514.7万吨，同比增长13.8%。
• 2月PE进口：127.1万吨，同比增长8.9%。
• 2月PE出口：5.8万吨，同比增长1.0%。
• 3月21日当周PE负荷：80.2%（环比-1.5%）。
• 2月PE检修损失量：23.7万吨。
• 3月预计PE检修损失量：35.3万吨。

PP产量与库存

• 2月PP产量：294.4万吨，同比增长8.4%。
• 1-2月累计产量：623.8万吨，同比增长11.3%。
• 2月PP进口：21.6万吨，同比下降8.5%。
• 2月PP出口：17.8万吨，同比增长120.0%。
• 3月21日当周PP负荷：78.1%（环比-5.4%）。
• 2月PP检修损失量：55.6万吨。
• 3月预计PP检修损失量：58.1万吨。

原油与成本

• 原油价格维持在6300-8000元/吨区间。
• PE和PP生产成本维持高位，但生产利润环比压缩。

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