深度报告-20240717-华源证券-新产业-300832.SZ-从技术领先迈向全球领先的化学发光领导者_18页_1mb

新产业首次覆盖报告：化学发光行业领先企业分析

新产业成立于1995年，是中国最早的IVD免疫检测公司之一，主营化学发光产品，构建了仪器与试剂自研自产的产品体系，产品已进入152个国家和地区。

技术与产品优势

• 研发持续投入：2018-2023年研发费用占收入比例达93.1%，研发人员占比26.38%。
• 产品矩阵完善：拥有10款不同通量仪器及199项试剂项目，2023年产品覆盖全球，市场份额逐步提升。

海外布局成效显著

• 海外收入从2013年的低水平起步，2023年达到1319亿元，同比增长36.16%。
• 装机结构优化，中大型仪器占比提升至56.73%，推动试剂收入增长54.56%。
• 通过区域网格化管理，公司在印度、墨西哥等多国设立子公司，海外市场持续深耕。

财务预测

• 2024-2026年营收预计4940亿元、6320亿元、8064亿元，同比增长25.72%、27.93%、27.60%。
• 归母净利润分别为2081亿元、2669亿元、3405亿元，增速分别为25.83%、28.29%、27.56%。

估值与评级

当前股价对应PE分别为23倍、18倍、14倍。与安图生物、亚辉龙及迈瑞医疗等可比公司相比，新产业具备较高成长性，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

海外市场地缘政治影响、国内政策变化及竞争加剧风险需关注。