20170801-财富证券-电子行业深度报告：智能化和万物互联，智能控制器迎来高速增长_22页_1mb

智能控制器行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了智能控制器行业的发展趋势、市场空间、行业格局及重点企业推荐。报告指出，智能控制器正进入4.0时代，成为物联网时代的连接器，具备无线通讯和信息分析功能，将推动终端产品的智能化升级。同时，智能控制器的渗透率在家电、工业和汽车等领域持续提升，行业增长空间巨大。

主要观点

• 行业升级：智能控制器从传统的机械操作1.0向电子化3.0发展，正逐步迈向智能化4.0，具备WIFI、SOC等模块，实现用户数据反馈和定制化服务。
• 市场空间：Research and Markets预计，到2020年国内家电智能控制器市场规模将达到3300亿元，未来5年复合增速达48%。同时，智能控制器整体市场规模有望突破万亿。
• 专业化分工：随着终端产品智能化需求增加，智能控制器行业向专业化分工发展。国内企业具备成本控制、客户响应及产业链集群优势。
• 企业优势：国内智能控制器企业如拓邦股份、和而泰、和晶科技在市场和成本方面具备明显优势，且在研发能力、客户结构和产品附加值方面表现优异。

关键信息

行业发展趋势

• 智能控制器4.0将推动终端产品智能化，具备无线通讯和信息分析功能。
• 智能控制器在家电领域的渗透率持续提升，预计未来在空调、冰箱、洗衣机等产品中增长空间巨大。
• 智能控制器将向多品类扩展，涵盖电灯、净水器、窗帘等产品。

市场规模预测

• 2015-2020年国内家电和家居智能控制器复合增速预计达48%。
• 到2020年，国内智能控制器整体市场规模有望突破万亿。

企业分析

• 拓邦股份：主营快速增长，大股东增持彰显信心。2017上半年收入增长63.05%，净利润增长89.15%。公司拥有80%以上的智能控制器收入，预计2017-2018年营业收入为25.63亿元和34.56亿元，归母净利润为2.17亿元和3.11亿元，给予“推荐”评级。
• 和而泰：定位中高端，全球化布局。2017上半年收入增长49.85%，净利润增长70.29%。海外收入占比逐年上升，预计2017-2018年归母净利润为2.05亿元和2.93亿元，给予“推荐”评级。
• 和晶科技：布局智慧家居和幼教产业，内生外延值得期待。2017上半年收入增长50.28%，净利润增长54.52%。公司通过收购切入智慧城市和幼教领域，预计2017-2018年归母净利润为1.21亿元和1.58亿元，给予“谨慎推荐”评级。

行业竞争格局

• 国外企业如英维思、德国代傲等在高端市场占据优势，但国内企业更贴近市场，拥有成本和响应优势。
• 国内企业具备更高的研发能力和定制化生产能力，能够实现产品溢价。

行业评级

• 行业评级：推荐
• 投资评级说明：
  • 推荐：股票价格超越大盘10%以上
  • 谨慎推荐：股票价格超越大盘幅度为5%-10%
  • 中性：股票价格相对大盘变动幅度为-5%-5%
  • 回避：股票价格相对大盘下跌5%以上

风险提示

• 智能控制器下游增速放缓或应用不及预期。
• 幼教业务管理不及预期（适用于和晶科技）。
• 汇兑损失风险（适用于拓邦股份）。

附录

• 图表目录：包含智能控制器应用、产业链、估值、毛利率、收入和净利润等关键数据图表。
• 投资要点：总结行业增长动力、市场空间、竞争优势及重点企业推荐。
• 免责声明：报告仅供财富证券内部客户及员工使用，不构成任何投资建议。投资者需自行判断，投资有风险，入市需谨慎。