电子行业深度报告_智能化和万物互联_智能控制器迎来高速增长_19页_1mb

智能控制器行业深度报告总结

核心内容

本报告分析了智能控制器行业的发展趋势、市场前景及主要企业表现，指出智能控制器正从传统向智能化、联网化演进，成为物联网时代的重要连接器。随着智能家居和终端设备的智能化升级，智能控制器行业迎来高速增长，预计到2020年，国内家电和家居智能控制器市场规模将达3300亿元，未来5年复合增速达48%。

主要观点

• 智能控制器进入4.0时代：智能控制器将集成WIFI、SOC等模块，具备无线通讯和数据分析能力，能够提供定制化、个性化的服务。
• 行业增长动力：
  • 智能控制器在单类型产品中的渗透率提升。
  • 智能控制技术向多品类扩展。
  • 附加值提升，具有更强研发能力的企业将获得更高定价权。
• 专业化分工趋势：智能控制器行业正向专业化分工发展，国内企业凭借市场接近性、成本控制和产业链集群优势，具备较强竞争力。
• 国内企业具备市场和成本优势：中国是全球家电生产中心，国内企业拥有更低的人力成本和更高效的客户响应能力。
• 行业估值与盈利表现：A股智能控制器企业过去5年营收和净利润呈现加速增长，其中拓邦股份、和而泰、和晶科技表现突出。

关键信息

• 市场预测：预计到2020年，国内智能控制器市场规模将突破万亿。
• 企业表现：
  • 拓邦股份：2014-2016年营收复合增速22%，净利润复合增速30%；2017上半年营收同比增长63.05%，净利润同比增长89.15%。
  • 和而泰：2014-2016年营收复合增速16%，净利润复合增速37%；2017上半年营收同比增长49.85%，净利润同比增长70.29%。
  • 和晶科技：2014-2016年营收复合增速25%，净利润复合增速43%；2017年Q1营收同比增长50.28%，净利润同比增长54.52%。
• 估值情况：
  • 拓邦股份估值（TTM）为50.0倍，低于行业平均水平。
  • 和而泰估值（TTM）为66.2倍，略低于上市以来中位数。
  • 和晶科技估值（TTM）为77.9倍，低于上市以来中位数。
• 研发投入：拓邦股份研发支出占比最高，和晶科技毛利率增长较快。
• 行业评级：整体给予“推荐”评级，推荐拓邦股份，建议关注和而泰、和晶科技。

标的推荐

拓邦股份（002139）

• 核心优势：深耕智能控制器20年，业绩保持快速增长，产品结构优化，毛利率稳步提升。
• 股东增持：大股东持续增持，彰显对公司未来发展的信心。
• 估值：2017-2018年估值为33.61倍和23.47倍，公司处于快速增长期。
• 评级：推荐。

和而泰（002402）

• 核心优势：布局物联网+大数据平台，全球化客户结构，海外收入占比高。
• 业绩表现：2017上半年营收和净利润分别增长49.85%和70.29%。
• 平台价值：C-life平台已成功应用于智能睡眠和智能美容系统。
• 评级：推荐。

和晶科技（300279）

• 核心优势：布局智慧家居和幼教产业，通过并购扩展业务范围。
• 幼教业务：注资环宇万维，切入幼儿教育产业，智慧树云平台服务覆盖广泛。
• 股权激励：2017年实施股权激励计划，激发员工积极性。
• 评级：谨慎推荐。

风险提示

• 智能控制器下游应用不及预期。
• 智能控制器下游增速放缓。
• 幼教业务管理不及预期。