20160725-招商证券-海伦哲-300201.SZ-板块合力带动高增长_盈利能力显著改善_13页_1mb_1mb

海伦哲（300201.SZ）详细总结

核心内容

海伦哲是国内高空作业车行业的龙头企业，通过一系列外延收购，已形成四大业务板块：高空作业车、消防车、智能LED控制电源、3C自动化集成及工业机器人设计与应用培训。公司近年来在多个领域实现了业务拓展和盈利改善，尤其是电力订单恢复、消防机器人销售增长及智能LED电源和3C自动化业务的高增长。

主要观点

• 公司业务多元化：通过收购格拉曼、巨能伟业、连硕科技，公司业务涵盖高空作业车、消防车、智能LED电源、3C自动化和机器人教育。
• 盈利能力显著改善：2016年公司盈利情况显著改善，主要得益于电力系统订单恢复、消防机器人等高毛利产品的推出，以及收购带来的业务协同效应。
• 业绩增长强劲：2016年公司预计实现营业收入12.31亿元，同比增长50%；净利润预计为6600万元，同比增长157%。
• 投资评级：基于公司业绩增长和盈利改善，公司维持“审慎推荐-A”投资评级。
• 风险提示：电力系统招标低于预期、消防机器人、智能IC及机器人教育市场开拓低于预期。

关键信息

财务数据与估值

• 当前股价：17.17元
• 总股本：42624万股
• 已上市流通股：34845万股
• 总市值：76亿元
• 流通市值：62亿元
• 每股净资产（MRQ）：2.4元
• ROE（TTM）：2.1%
• 资产负债率：39.4%
• 主要股东：江苏省机电研究所（持股21.16%）

业绩预测（单位：亿元）

业务板块发展情况

风险提示

• 电力系统招标停滞
• 消防机器人、智能IC、机器人教育市场开拓低于预期

管理层激励措施

• 股权激励：授予76名激励对象2190万股票期权，占公司总股本超5%
• 员工持股计划：截至2015年9月15日，已购买540万股，占当时总股本1.48%
• 利润分配：2016年6月拟以总股本4.26亿股为基数进行资本公积金转增股本，每10股转增14股

总结

海伦哲通过外延并购和内生增长，实现了业务多元化和盈利能力的显著改善。公司核心业务包括高空作业车、消防车、智能LED电源和3C自动化，其中电力订单恢复和消防机器人销售增长是主要驱动力。公司2016年预计实现营业收入12.31亿元，净利润6600万元，预计未来三年将继续保持增长趋势。尽管存在一定的市场风险，但公司仍维持“审慎推荐-A”投资评级。