20250430-中邮证券-海伦哲-300201.SZ-业绩稳健增长_新签订单高速增长_5页_752kb

海伦哲2024年度及2025年一季报业绩爆发式增长，新签订单快速扩张，研发投入加大。公司全年营收1591亿元同比增长1769%，归母净利润224亿元同比增长864%，扣非净利润204亿元同比增长4817%。2025Q1营收346亿元同比增长5480%，归母净利润29亿元同比增长2671%。核心业务中，电源车、抢修车、备件修理服务收入实现大幅增长，分别同比增加17717%、26481%、5245%；高空作业车收入同比下降2986%，军品及消防车收入同比减少3465%。毛利率提升12.4个百分点至33.82%，费用率下降17.4个百分点至17.36%。新签订单总额达1967亿元同比增长8395%，其中徐州本部营收突破10亿元创历史新高，子公司格拉曼民品新签订单超4亿元。

公司重点布局高空作业车、电源车及应急排水车等产品，2024年推出GKH64超大高度高空作业车，研发全球最大功率3000kW车载式发电装备。高空作业车租赁产品持续迭代，国际市场完成近10款适配产品开发销售。格拉曼高空无人机灭火消防车灭火高度超150米已实现中标。未来三年盈利预测显示，2025-2027年营收预计分别为1845、2038、2231亿元，CAGR为15.9%-9.4%；归母净利润预计297、335、372亿元，增速3287%-1108%。对应PE估值分别为16.47、14.62、13.16倍，首次覆盖给予"增持"评级。

主要风险因素包括：新产品市场开拓不及预期；行业竞争加剧可能导致利润承压。财务指标显示2024年资产负债率40.4%，净利率14.1%， ROE14.6%，现金流净额为-67亿元。资本开支呈负增长趋势，筹资活动现金流净额小幅波动。公司国内分支机构布局广泛，依托中国邮政集团资源，业务涵盖证券经纪、自营、咨询、资产管理等全领域。