2021-11-15-中国人民大学-IMI宏观经济月度分析报告（第五十四期）_36页_1mb

过海外宏观经济

• 美国经济增速低于预期，Taper政策启动，通胀高位。
• 欧元区经济复苏边际放缓，通胀创新高，欧央行维持利率不变。
• 日本经济修复缓慢，货币政策保持宽松。
• 汇率展望：人民币中期贬值概率较高，受中美货币政策分化和经济差异影响。

国内宏观经济

• GDP增长放缓至4.9%，主要受能耗双控、疫情和洪灾影响，出口和服务业拉动。
• 工业生产明显减弱，高通胀压力显著，制造业增加值增速下降。
• 消费有所回升，但依赖疫情后复苏，汽车消费仍弱。
• 通胀方面，CPI略有回落，PPI创新高，能源价格上涨支撑通胀。
• 金融数据：社融增速回落，贷款需求疲软，M2-M1剪刀差持续扩大，反映企业现金流紧张。

商业机构动态

• 发布系统重要性银行附加监管规定，要求附加资本和杠杆率，促进银行稳健经营。
• 央行回应房地产问题，坚持“房住不炒”定位，但纠正部分金融机构过严融资限制，预计融资边际回暖。

资本市场表现

• 股市情绪回暖，但整体表现低迷，结构性机会如新能源和消费板块可能存在。
• 债市利率震荡上行，信用风险频发，尤其房地产债，债市调整可能带来机会。

宏观经济专题分析

• 财税体制（分税与转移支付）对经济增长的激励与平衡作用：分税激发地方积极性，转移支付促进区域均等化，综合效应促进全国经济增长。

关键经济数据一览

• 2021年主要数据：CPI和PPI走势、制造业PMI、工业增加值、GDP增长等显示经济放缓和通胀压力；金融指标如M2、社融反映流动性收紧。

总结重点：本期报告强调中国宏观经济面临外部压力和内部下行风险，财政政策优化经济增长，建议关注国内外经济结构变化和资产配置机会。