20170710-华创证券-电视剧行业点评_重要宣传期_禁播_古装_偶像等娱乐剧种的政策解读_12页_663kb

影视动漫行业政策分析总结

核心内容

广电总局发布《国家新闻出版广电总局电视剧司关于下发2017年重要宣传期第二批推荐播出参考剧目的通知》，对省级卫视在重要宣传期内的电视剧播出内容作出限制。该政策主要影响的是“古装剧”、“偶像剧”等娱乐性较强的剧种，在特定时间段内原则上不得播出。政策的实施时间主要集中在7月中旬至8月中旬以及11月，而非整个下半年，因此影响范围有限。

主要观点

1. 重要宣传期为十九大和建军节

   • 重要宣传期主要针对“8月1日建军90周年”和“中共十九大”召开前后，预计十九大在11月中上旬召开，因此影响时间段为7月中旬-8月中旬和11月。

2. 政策非首次，力度有限

   • 该政策并非首次，2016年曾针对长征纪念活动限制娱乐剧种播出，表明政策具有阶段性，且本次用词为“原则上”，显示非“一刀切”，具有一定的灵活性。

3. 卫视已提前布局，节目安排周密

   • 各省级卫视已提前安排符合政策要求的剧目在黄金时段播出，对政策有充分准备，此次通知并非突发利空。

4. 上市公司积极应对，加大主流价值观内容投入

   • 行业内的上市公司如慈文传媒、华策影视、唐德影视等，已提前布局符合主流价值观的剧目，并在政策发布后继续保持对相关项目的投入，体现出对政策的灵活应对能力。

5. 视频网站不受影响，线上平台仍具影响力

   • 本次政策未涉及视频网站，娱乐剧在视频平台的播放不受影响，卫视限制对单部剧的影响可控。例如《楚乔传》在视频平台播放量日均高达7亿次。

6. 投资建议

   • 该政策对行业影响有限，短期情绪性调整不改长线景气，继续推荐慈文传媒（强烈推荐）、华策影视（推荐）、唐德影视（推荐）等精品剧龙头公司。

关键信息

• 政策影响时间段：7月中旬至8月中旬、11月。
• 受影响剧种：古装剧、偶像剧等娱乐性较强的剧种。
• 政策力度：非“禁播”，而是“原则上不得安排播出”，表明有弹性。
• 行业反应：上市公司已提前准备，部分剧目已取得发行许可或安排在非黄金时段播出。
• 市场表现：唐德影视、慈文传媒、华策影视在政策发布后出现下跌，但影响可控。
• 视频网站影响：不受政策限制，线上播放仍具影响力。

推荐公司及评级

慈文传媒分析

• 2017年2月完成9.317亿定增，资金充足，支持17部影视项目。
• 《楚乔传》网络播放量长期领先，已确认部分剧目收入，如《凉生》和《爵迹》。
• 预计2017-2018年归母净利润为4.49/5.43亿，EPS为1.43/1.73元，对应PE为26/21倍，维持“强推”评级。

华策影视分析

• 2017年全网剧储备充足，包括《柒个我》《盛唐幻夜》等。
• 公司加大全网剧投入，预计投入5.9亿元制作120集内容。
• 预计2017-2018年归母净利润为6.5/7.8亿，EPS分别为0.37/0.45元，对应PE为28/24倍，维持“推荐”评级。

唐德影视分析

• 2017年电视剧、电影、综艺多点开花，重点剧目包括《赢天下》《那年花开月正圆》等。
• 公司定增8.2亿补充营运资金，助力重点项目推进。
• 预计2017-2018年归母净利为3.84/5.12亿，EPS为0.96/1.28元，对应PE为25/18倍，维持“推荐”评级。

行业影响分析

• 短期影响：政策发布后，相关公司股价出现短期波动，但影响有限。
• 长期趋势：随着政策引导，行业将更注重内容质量，符合主流价值观的剧目将更受青睐。
• 平台分化：视频网站不受政策影响，成为娱乐剧播放的重要渠道，增强其市场影响力。

投资建议总结

• 行业评级：推荐。
• 投资逻辑：政策影响有限，精品剧公司具备较强竞争力，未来业绩增长可期。
• 关注重点：慈文传媒、华策影视、唐德影视等精品剧制作公司。