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油脂早报总结

核心内容概览

本报告为2022年6月17日投资咨询部发布的油脂市场早报，涵盖豆油、棕榈油、菜籽油三种主要油脂品种的市场分析。报告基于MPOB数据、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期等多维度进行分析，综合判断油脂市场处于基本面偏紧、价格回调整理的阶段。

各品种分析

豆油

• 基本面：马棕产量小幅下降，但出口大幅增加，期末库存减少，显示基本面支撑。国内油脂供应偏紧，进口受阻，整体市场偏多。
• 基差：豆油现货价格为12168，基差为810，现货升水期货，偏多。
• 库存：6月3日豆油商业库存为92万吨，环比下降1万吨，同比下降34.54%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：豆油主力多头减少，偏多。
• 预期：油脂价格短期回调整理，但国内基本面偏紧，美豆库销比维持在6%附近，供应偏紧，豆类底部有支撑。操作建议为Y2209：11300-12000高抛低吸。

棕榈油

• 基本面：马棕产量略降，出口增加，期末库存减少，但受疫情影响，劳动力恢复缓慢，出口受阻，基本面偏多。
• 基差：棕榈油现货价格为14814，基差为4050，现货升水期货，偏多。
• 库存：6月3日棕榈油港口库存为22万吨，环比下降2万吨，同比下降29.24%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：棕榈油主力多头增加，偏多。
• 预期：油脂价格短期回调整理，印尼政策变化及马来劳工恢复缓慢对市场造成波动，但马棕产能恢复缓慢，支撑盘面价格。操作建议为P2209：10700-11500高抛低吸。

菜籽油

• 基本面：与豆油、棕榈油类似，马棕基本面偏紧，国内进口受阻，整体市场偏多。
• 基差：菜籽油现货价格为14355，基差为750，现货升水期货，偏多。
• 库存：6月3日菜籽油商业库存为24万吨，环比下降1万吨，同比下降11.11%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：菜籽油主力多头增加，偏多。
• 预期：油脂价格短期回调整理，市场整体偏多。操作建议为012209：13700-14400高抛低吸。

主要观点与关键信息

利多因素

• 美豆库销比维持在8%附近，供应偏紧，新豆有炒作预期。
• 马棕库存偏紧，疫情导致劳动力恢复缓慢，累库困难。
• 俄乌冲突升级，对生物柴油原料油脂形成利多。
• 乌克兰葵花籽出口受阻，进一步加剧油脂供应紧张。

利空因素

• 印尼政策多变，发放部分出口许可证，降低关税推动出口，对马棕造成短期压力。
• 马来劳工逐步恢复，可能缓解供应压力。
• 2022年棕榈油增产预期未变，但降雨对单产的影响将在第三季度末显现。
• 油脂价格高位运行，市场存在回调压力。

主要逻辑

当前油脂市场的主要逻辑是全球油脂基本面偏紧，受供应端影响较大，尤其是马棕和美豆的库存及产量变化。同时，需求端因疫情和经济环境影响，整体偏弱，导致油脂价格在高位震荡整理。

风险点

• 乌俄战争结束，可能缓解对油脂供应的间接影响。
• 马来劳工完全恢复，可能改善棕榈油供应状况。

附图说明

报告附有多个图表，涵盖不同油脂品种的供应与需求数据，包括：

• 进口大豆库存
• 豆油库存
• 豆粕库存
• 油厂大豆压榨
• 豆油表观消费
• 豆粕表观消费
• 棕榈油库存
• 菜籽油库存
• 国内油脂总库存

这些图表用于辅助分析油脂市场供需状况，提供更直观的数据支持。

操作建议

• 豆油Y2209：11300-12000区间高抛低吸。
• 棕榈油P2209：10700-11500区间高抛低吸。
• 菜籽油012209：13700-14400区间高抛低吸。

总结

整体来看，油脂市场在基本面偏紧的背景下，短期面临回调压力，但长期仍受供应端支撑。投资者应关注政策变化、疫情恢复情况及国际局势，在操作上采取高抛低吸策略，控制风险。