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油脂早报总结

核心内容概述

2022年6月21日的油脂早报分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，指出当前油脂市场整体处于偏紧状态，价格在短期面临调整压力，但基本面仍具支撑。同时，市场受到政策变动、疫情恢复速度、全球供需变化等多重因素影响，波动性较大，建议投资者短期观望。

各品种分析

豆油

• 基本面：马棕产量小幅下降，但出口量增加，期末库存减少，基本面支撑盘面。美豆库存紧张，国内油脂供应偏紧。
• 基差：豆油现货价格11580，基差810，现货升水期货，偏多。
• 库存：6月10日豆油商业库存128万吨，环比减少1万吨，同比减少34.54%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：豆油主力多减，偏多。
• 预期：油脂价格短期回调整理，国内基本面偏紧，美豆供应偏紧，豆类底部有支撑。建议短期观望。

棕榈油

• 基本面：马棕产量环比微降，出口量增加，期末库存减少，基本面支撑盘面。马棕处于增产季，但劳动力恢复缓慢。
• 基差：棕榈油现货价格14190，基差4050，现货升水期货，偏多。
• 库存：6月10日棕榈油港口库存23万吨，环比增加1万吨，同比减少29.24%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：棕榈油主力多增，偏多。
• 预期：油脂价格短期回调整理，印尼政策多变，发放出口许可证，降低关税推动出口，马来劳工逐步恢复，但马棕产能恢复缓慢，支撑盘面价格。建议短期观望。

菜籽油

• 基本面：马棕产量微降，出口增加，期末库存减少，基本面支撑盘面。国内进口受阻，油脂供应偏紧。
• 基差：菜籽油现货价格14041，基差750，现货升水期货，偏多。
• 库存：6月10日菜籽油商业库存22万吨，环比减少3万吨，同比减少10.11%，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：菜籽油主力多增，偏多。
• 预期：油脂价格短期回调整理，国内基本面偏紧，美豆供应偏紧，豆类底部有支撑。建议短期观望。

近期利多利空分析

利多因素

• 美豆库销比维持在8%附近，供应偏紧，新豆存在炒作预期。
• 马棕库存偏紧，疫情导致劳工恢复缓慢，累库困难，基本面偏紧。
• 俄罗斯及乌克兰危机升级，对生柴原料油脂形成利多支撑。
• 乌克兰葵花籽出口受阻，间接影响油脂供应。

利空因素

• 油脂价格处于高位，市场存在回调压力。
• 印尼政策多变，发放部分出口许可证、降低关税，推动出口，对马来市场形成利空。
• 马来劳工逐步恢复，2022年棕榈油增产预期未变，可能缓解供应紧张。
• 预降雨对单产的滞后性影响将在第三季度末显现。

主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 当前油脂市场主要围绕全球供应偏紧展开，尤其是马棕、美豆等主要原料。
• 疫情对马棕劳工恢复造成影响，印尼政策变化加剧市场不确定性。
• 国内油脂库存偏紧，下游消费受疫情影响，支撑价格。

风险点

• 乌俄战争结束，可能导致生柴原料供应恢复，对油脂价格形成压力。
• 马来劳工完全恢复，可能影响马棕产量及出口，缓解供应紧张。
• 印尼政策变动可能对市场产生持续影响，需密切关注。

附图说明

• 附图展示了各油脂品种的供应与需求数据，包括进口大豆库存、豆油库存、豆粕库存、油厂大豆压榨、棕榈油库存、菜籽油库存、菜籽库存及国内油脂总库存，为市场分析提供了直观参考。

总结

综上所述，当前油脂市场整体处于偏紧状态，价格在短期面临调整，但基本面支撑较强。主要关注点包括马棕产量恢复情况、印尼政策变化、美豆供应及乌俄战争对原料的影响。建议投资者保持谨慎，短期观望为主，密切关注政策与疫情动态。