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油脂早报总结

核心内容概述

2022年6月23日油脂早报主要分析了豆油、棕榈油和菜籽油的市场情况，指出当前油脂市场整体处于偏紧状态，但短期存在调整压力。报告综合了产量、出口、库存、基差、盘面走势及主力持仓等多方面因素，结合全球疫情、政策变动及地缘政治等影响，给出市场操作建议。

各品种分析

豆油

• 基本面：马棕5月产量环比微降0.07%，出口环比大幅增长26.67%，期末库存环比减少7.37%。尽管马来开放后外籍劳工恢复较慢，印尼政策影响出口，但整体基本面仍偏紧，对豆油形成支撑。
• 基差：豆油现货价格11150，基差810，现货升水期货，显示市场对现货的偏好。
• 库存：6月10日豆油商业库存128万吨，环比减少1万吨，同比减少34.54%，库存处于低位，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：豆油主力多减，显示市场多头情绪有所减弱。
• 预期：油脂价格短期回调整理，国内基本面偏紧，疫情抑制下游消费。美豆库销比维持6%附近，供应偏紧，支撑豆类价格。短期建议暂时观望。

棕榈油

• 基本面：与豆油类似，马棕5月产量微降，出口增长，库存下降，但受疫情影响劳动力恢复缓慢，出口受阻，基本面偏紧。
• 基差：棕榈油现货13602，基差4050，现货升水期货，显示市场对现货的看好。
• 库存：6月10日棕榈油港口库存23万吨，环比增加1万吨，同比减少29.24%，库存水平较低，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：棕榈油主力多增，显示市场多头情绪有所增强。
• 预期：棕榈油短期波动较大，印尼政策变化频繁，出口许可发放及降低关税推动出口，马来劳工恢复缓慢，短期建议暂时观望。

菜籽油

• 基本面：与豆油、棕榈油类似，马棕基本面偏紧，国内进口受阻，整体油脂供应偏紧。
• 基差：菜籽油现货13400，基差750，现货升水期货，显示市场对现货的偏好。
• 库存：6月10日菜籽油商业库存22万吨，环比减少3万吨，同比减少10.11%，库存处于低位，偏多。
• 盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下，偏空。
• 主力持仓：菜籽油主力多增，显示市场多头情绪增强。
• 预期：菜籽油短期波动较大，建议暂时观望。

利多与利空因素

利多因素

• 美豆库销比维持在8%附近，供应偏紧，新豆有炒作预期。
• 马棕库存偏紧，疫情导致劳工恢复缓慢，累库困难，支撑油脂价格。
• 乌俄战争升级，对生物柴油原料（如棕榈油）形成利多。
• 乌克兰葵花籽出口受阻，间接影响油脂市场供需。

利空因素

• 油脂价格高位运行，市场存在回调压力。
• 印尼政策多变，发放出口许可证、降低关税、取消向马来输送劳工，影响市场预期。
• 马来劳工逐步恢复，可能缓解供应压力。
• 2022年棕榈油增产预期未变，但预降雨对单产的滞后性影响将在三季度末显现。

主要逻辑与风险点

主要逻辑

当前油脂市场主要围绕“全球油脂供应偏紧”这一逻辑展开，受疫情、政策及地缘政治影响，油脂供应受限，而需求端因疫情等因素表现疲软，形成价格调整的预期。

主要风险点

• 乌俄战争结束，可能导致生物柴油原料需求下降。
• 马来劳工完全恢复，可能缓解马棕供应压力，影响价格走势。

附图说明

• 供应：进口大豆库存、供应：豆油库存、供应：豆粕库存、供应：油厂大豆压榨、需求：豆油表观消费、需求：豆粕表观消费、供应：棕榈油库存、供应：菜籽油库存、供应：菜籽库存、供应：国内油脂总库存 等图表，反映了当前油脂市场在供应与需求方面的变化趋势，为市场分析提供了直观数据支持。