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2024年3月8日招银国际市场分析总结

宏观

• 政策信号：两会政策未超预期，经济目标与去年持平，但房地产收缩、通缩及信心疲弱推动延续性宽松政策。
• 中国GDP：预计全年增速4.8%，2024年通缩压力缓解，名义GDP或升至5.2%。
• 美国经济：美联储可能推迟6月降息，全年降息1个百分点。

科技

• 中性乐观，AI服务器需求强劲，消费电子复苏。
• 推荐重点关注服务器ODM、AIPC产业链标的。
• MR创新周期增长，看好立讯精密、歌尔股份。
• 主要风险：宏观疲软、库存超预期。

半导体

• 短期交易AI需求，维持国产替代主题。
• 推荐标的：中际旭创、韦尔股份、卓胜微。
• 中期看好存储、光模块及供应链本地化。

软件与IT服务

• 中性乐观，云化转型与生成式AI推动基本面改善。
• 推荐金蝶国际、Salesforce。
• 关注软件国产化及AI与传统软件结合机会。

互联网

• 短期业绩修复需外资流入。
• 推荐美团、拼多多、新东方、腾讯、阿里巴巴。
• 细分赛道：在线教育监管持续改进，短视频电商增长强劲。

医药

• 行业估值吸引力增强，看好GLP-1及ADC药物。
• 推荐百济神州、信达生物、迈瑞医疗。
• 主要风险：监管政策不确定性、中美关系恶化。

其他领域要点

食品饮料

推荐贵州茅台维持“买入”，高端啤酒增长强劲。

可选消费

估值仍低，消费支持政策待落地。

汽车

推荐理想、吉利，关注新能源出口风险。

房地产

谨慎乐观，销售端短期修复，推荐华润置地、贝壳。

传媒文娱

中性乐观，奈飞、快手等标的获评级上调。

保险

看好财险防御属性，推荐中国财险。

资本品

重卡估值持续看涨，风电光伏装机增长确定。

能源

电力运营商保持乐观，新能源装机加速。

**数据摘要**：
- 中国2024年GDP预测：4.8%
- 美联储降息预测：6月开始，全年降息1个百分点
- 较强黑马领域：半导体、短视频电商、云计算
- 主要红海：消费电子竞争、房地产业务违约风险