20221110-浙商证券-10月金融数据_5年期以上LPR或将再次调降_4页_594kb

2022年10月金融数据总结

核心内容

2022年10月金融数据整体表现偏弱，显示经济活动和居民消费仍受疫情冲击影响，同时房地产销售低迷也拖累信贷增长。报告指出，货币政策以稳增长保就业为首要目标，维持稳健略宽松的基调，核心在于“宽信用”。

主要观点

• 信贷增长放缓：10月人民币贷款新增6152亿元，同比少增2110亿元，低于市场预期。信贷增速降至11.1%，主要受居民端贷款拖累。
• 社融规模大幅萎缩：10月社会融资规模增量为9079亿元，同比少增7097亿元，远低于预期。社融增速降至10.3%，主因是信贷和政府债券同比少增。
• 政策工具支撑中长期贷款：企业中长期贷款表现较好，增加4626亿元，同比多增1525亿元。主要得益于基础设施基金、设备更新改造专项再贷款等政策工具的推进。
• M2增速继续下行：10月末M2增速降至11.8%，M1增速也有所下降，反映经济活动的疲软。
• 未来政策展望：预计5年期以上LPR可能再次调降以刺激按揭贷款需求，但政策利率和降准操作难度较大，需关注汇率及国际收支压力。

关键信息

信贷结构分析

• 居民端：贷款减少180亿元，同比少增4827亿元，短期贷款减少512亿元，中长期贷款增加332亿元。
• 企业端：中长期贷款增加4623亿元，短期贷款减少1843亿元。中长期贷款增长主要由政策支持推动。
• 非银贷款：增加1140亿元，同比多增557亿元，符合季节性特征。

社融结构分析

• 人民币贷款：同比少增3321亿元，是社融同比少增的主要原因。
• 外币贷款：减少724亿元，同比多减691亿元，反映进口需求减弱。
• 政府债券：增加2791亿元，同比少增3376亿元。
• 信托贷款：减少61亿元，同比少减1000亿元，显示融资类信托监管持续影响。
• 股票融资：增加788亿元，同比少增58亿元。
• 企业债券：增加2325亿元，同比略多增64亿元。

M2与M1变化

• M2增速：10月末降至11.8%，主因信贷低迷、财政收支关系改善及去年基数走高。
• M1增速：下降至5.8%，反映居民和企业信贷需求不足。
• M0增速：上升至14.3%，显示经济结构性失衡，居民和农民工现金持有量增加。

政策与市场展望

• 货币政策基调：宽信用为主，关注稳增长与保就业。
• LPR调降预期：5年期以上LPR可能再次下调，以刺激按揭贷款。
• 降准与政策利率：受汇率及国际收支压力影响，降准和政策利率调降难度较大。
• 11月信贷预期：作为传统大月，信贷需求有望回升，但仍需关注疫情和地产销售情况。
• 2023年1月风险提示：春节错月可能导致社融增速大幅回落，或降至10%以下，届时可能采取结构性宽松工具。

风险提示

• 地产领域风险可能继续拖累信贷需求。
• 若叠加国际收支压力，将进一步加大货币政策操作难度。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：基于行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅，分为看好、中性、看淡。
• 提示：不同机构采用不同评级标准，建议投资者根据自身情况独立判断。

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