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上市银行成绩单陆续出炉，行业景气度持续向好

核心内容概述

近期，银行业整体表现优于行业平均水平，估值处于历史低位，具备一定的修复空间。多家银行发布2020年年报，显示盈利能力持续修复，资产质量稳步改善。行业政策方面，央行及相关部门加强了对经营贷违规流入房地产的监管，有利于优化信贷资源配置，支持实体经济。分析师建议关注行业龙头及资产质量优异的中小银行。

主要观点

• 行业表现：银行业（中信）近五个交易日上涨1.35%，跑输沪深300指数1.08个百分点，在30个中信一级行业中排名第22位。国有大行表现优于行业，股份制银行、城商行和农商行表现分化，其中农商行整体下跌2.06%。
• 个股表现：平安银行、兴业银行、交通银行涨幅居前，分别为7.21%、6.78%、6.22%；常熟银行、民生银行、厦门银行跌幅居前，分别为-3.80%、-3.07%、-4.93%。
• 利率与流动性：SHIBOR利率有所波动，国债收益率下行，市场流动性保持合理充裕。
• 理财市场：理财产品预期年收益率整体下行，仅9个月期产品收益率有所上升。
• 同业存单市场：净融资规模为53.3亿元，平均发行利率为2.8429%，各期限发行利率有所波动。
• 政策动态：央行强调信贷结构优化，推动实际贷款利率下降，同时三部门联合发布通知，严控经营贷违规进入房地产市场。
• 公司公告：多家银行发布2020年年报，整体盈利能力和资产质量表现良好，部分银行不良率下降，拨备覆盖率提升。
• 投资建议：当前银行板块估值处于历史低位，随着经济复苏，银行股有望迎来估值修复。推荐关注招商银行、平安银行、兴业银行、宁波银行等基本面稳健、负债端有优势或资产质量优异的银行。

关键信息

近期市场表现

• 沪深300指数：上涨2.43%
• 银行业（中信）指数：上涨1.35%
• 国有大行：上涨2.26%
• 股份制银行：上涨1.30%
• 城商行：上涨0.68%
• 农商行：下跌2.06%

利率与流动性

• SHIBOR隔夜：1.76%（-37.3bp）
• SHIBOR一周：2.17%（-2.6bp）
• SHIBOR两周：2.40%（+10bp）
• SHIBOR一个月：2.57%（-0.8bp）
• 国债收益率：1年期2.61%（-3.22bp），5年期3.01%（-4.38bp），10年期3.20%（-3.79bp）

理财市场

• 上周发行理财产品819款，到期1150款，净发行-331款
• 保本固定型占比0.73%，保本浮动型占比4.27%，非保本型占比94.99%
• 2周期产品预期收益率下降12.31bp至3.10%，6个月期产品下降9.17bp至3.63%，9个月期产品上涨25bp至4.08%

同业存单市场

• 同业存单净融资规模53.3亿元
• 发行总额4,065.60亿元，平均发行利率2.8429%
• 1个月期发行利率降至2.52%，3个月期维持2.84%，6个月期降至3.01%

行业要闻

• 央行强调信贷结构优化，聚焦“稳、进、改”三字诀，保持房地产金融政策连续性，支持绿色低碳产业。
• 货币政策委员会例会要求推动实际贷款利率进一步降低，加强货币传导机制，支持小微企业和科技创新。
• 三部门联合发布通知，加强经营贷流入房地产监管，提升信贷资源对实体经济的支持力度。

公司公告亮点

• 中信银行：2020年营收1,947.31亿元，不良率降至1.64%，拨备覆盖率171.68%
• 工商银行：净利润3,176.85亿元，不良率1.58%，拨备覆盖率180.68%
• 光大银行：营收1,424.79亿元，不良率1.38%，拨备覆盖率182.71%
• 交通银行：净利润782.74亿元，不良率1.67%，拨备覆盖率143.87%
• 浦发银行：营收1,963.84亿元，不良率1.73%，拨备覆盖率152.77%
• 建设银行：营收7,558.58亿元，不良率1.56%，拨备覆盖率260.64%
• 邮储银行：营收2,862.02亿元，不良率0.88%，拨备覆盖率408.06%
• 兴业银行：营收2,031.37亿元，不良率1.25%，拨备覆盖率218.83%
• 农业银行：营收6,579.61亿元，不良率1.57%，拨备覆盖率260.64%
• 招商银行：不良率1.25%，拨备覆盖率218.83%

投资建议

• 行业评级：看好
• 个股推荐：招商银行、平安银行、兴业银行、宁波银行
• 估值情况：银行板块（中信）当前PB估值约0.78倍，处于历史低位
• 盈利预期：银行业盈利能力持续修复，四季度改善显著
• 净息差趋势：2021年净息差仍面临收窄压力，但随着经济复苏，预计压力将缓解
• 资产质量：银行加大不良资产确认和处置，风险抵补能力增强，预计不良生成压力将缓解

风险提示

• 疫情不确定性可能影响经济复苏进程
• 经济下行压力可能对银行业盈利能力造成冲击
• 银行资产质量仍存在恶化风险
• 政策推进不及预期可能影响行业整体表现