20211209-海证期货-海证策略月刊_八月份铁矿石期货行情展望_10页_839kb

铁矿石期货行情分析（2021年8月）

核心内容

2021年8月，铁矿石2109合约预计呈现震荡偏弱走势。主要原因是供需结构逐步宽松，港口库存持续积累，表明此前的供需紧平衡格局已被打破。此外，基差仍存在修复空间，但修复方式不确定，不建议进行套利操作。

主要观点

1. 供需结构变化

• 需求端：钢厂限产政策逐步落实，高炉产能利用率降至年内低点，预计后续仍将继续下降，铁矿石需求大幅降低。
• 供应端：四大矿山（VALE、RIO、BHP、FMG）上半年总发运量约5.17亿吨，其中淡水河谷发运量同比增长9.14%，成为主要增量来源。但下半年随着国内限产政策推进，淡水河谷可能推迟产能恢复计划，矿山供应增长空间有限。

2. 基差与价格走势

• 截至7月29日，铁矿石主力合约收盘价为1114元/吨，而最便宜可交割品超特粉价格为945元/湿吨，折算盘面为1210元/吨，期货端仍贴水约96元。
• 现货价格下跌过快，基差修复方式不明确，因此不推荐套利操作。

3. 库存情况

• 港口库存持续累库，截至7月23日为1.28亿吨，表明市场供应压力增大。
• 钢厂库存整体偏低，受限产政策影响，原料采购意愿下降，进一步加剧供需宽松预期。

关键信息

供给端

• 淡水河谷：上半年发运量同比增长9.14%，预计全年发运量达到3.35亿吨，但下半年可能因限产政策而推迟产能恢复。
• 澳洲三大矿山：力拓发运量降至五年低位，BHP因维护活动可能影响发运节奏，FMG发运较为稳定，预计全年产量与去年持平。
• 非主流矿：上半年进口量有所增加，但下半年随着普氏指数回落，非主流矿竞争力下降，增产动力减弱。

需求端

• 钢厂限产：安徽、江苏、山东等地逐步落实限产政策，预计下半年需压减粗钢产量2010万吨。
• 高炉利用率：截至7月30日，全国钢厂高炉产能利用率为69.15%，为年内最低，表明需求端承压明显。

国产矿

• 上半年国产矿产量为49081.10万吨，同比增长15.9%。
• 预计2021年全年国产矿产量将增加15%，达到10亿吨，折合铁精粉约3.0亿吨。

八月份操作策略

(1) 波段操作

• 铁矿石2109合约预计震荡偏弱。
• 供大于求格局逐步形成，基差修复方式不确定，需关注库存变化及现货价格走势。

(2) 跨期对冲操作

• 不推荐套利，因现货价格下跌过快，基差修复方式不明确。
• 建议关注远月合约贴水情况，把握震荡行情中的波段机会。

核心因素评定

分析师介绍

• 石头：海证期货研究所副所长，黑色首席分析师，经济师。
• 荣誉：上海期货交易所年度优秀分析师，大连商品交易所优秀期货投研团队核心成员。
• 其他身份：期货日报与证券时报年度最佳工业品分析师，中国金属材料流通协会特聘期货专家，中国物流与采购联合会钢铁委员会特聘研究员，多家行业龙头企业期货顾问。

法律声明

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