金属材料行业研究锂系列深度（七）：需求对价格敏感度几何？-20220306-国金证券-18页_767kb

金属材料行业研究总结

核心内容

本报告分析了锂资源在不同下游行业中的成本占比及价格敏感度，探讨了锂价上涨对各领域的影响，并基于行业数据提出了投资建议与风险提示。

主要观点

• 锂价上涨对动力电池影响有限：动力电池四大下游（磷酸铁锂整车、三元整车、电动自行车、电动工具）锂成本占比分别为8.42%、7.89%、6%、2.44%，且由于电动车进入C端自发需求驱动，补贴退坡和上游涨价对终端影响不大，预计2022年全球新能源车产量可满足900-1000万辆需求。
• 消费电池对锂价不敏感：4G/5G手机、笔记本电脑、平板电脑等3C产品中锂成本占比均低于1%，锂价上涨对其价格和需求影响较小。
• 储能电池对锂价敏感度高：5G宏基站和便携式储能中锂成本占比分别为7.93%和9.79%，锂价上涨对成本影响较大，但行业处于成长期，需求占比低，后续影响仍需观察。
• 传统工业需求刚性强：玻璃、陶瓷、锂基润滑脂等领域的锂需求具有一定的刚性，部分产品无法替代锂，锂价上涨可能影响3万吨传统需求。

关键信息

一、动力电池

• 磷酸铁锂整车：锂成本占比8.42%，锂价每涨10万，成本上升3807元。
• 三元整车：锂成本占比7.89%，锂价每涨10万，成本上升5363元。
• 电动自行车：锂成本占比6%，锂价每涨10万，成本上升67元。
• 电动工具：锂成本占比2.44%，锂价每涨10万，成本上升1.82元。

二、消费电池

• 手机：锂成本占比0.29%（5G）或0.06%（4G），锂价每涨10万，成本上升0.78元/1.17元。
• 笔记本电脑：锂成本占比0.3%，锂价每涨10万，成本上升3.66元。
• 平板电脑：锂成本占比0.23%，锂价每涨10万，成本上升2.11元。

三、储能电池

• 5G宏基站：锂成本占比7.93%，锂价每涨10万，成本上升635元。
• 便携式储能：锂成本占比9.79%，锂价每涨10万，成本上升59元。

四、传统工业

• 玻璃：锂成本占比10.78%，锂价每涨10万，成本上升2.48元。预计最多影响2万吨需求。
• 陶瓷：锂成本占比0.06%（日用）或0.6%（建筑），锂价每涨10万，成本上升9.88元/5元。影响有限。
• 锂基润滑脂：锂成本占比32.5%，锂价每涨10万，成本上升1300元。难以找到替代品，不易减产。

投资建议

• 重点推荐：具备资源和加工产能的龙头企业，如天齐锂业、赣峰锂业。
• 弹性标的：永兴材料、盛新锂能、科达制造等。

风险提示

• 需求下降风险：高锂价可能反噬需求，尤其是电动车和储能领域。
• 产能释放不及预期：锂公司产量若未达预期，可能影响业绩。
• 锂盐价格波动：锂盐价格后期走势存在不确定性，可能对行业造成影响。