汽车行业报告：百年来，战争、油价、通胀与贸易摩擦对汽车行业影响几何-20220306-招商证券-19页_1mb

汽车行业报告总结

核心内容

本文总结了一百年来战争、油价变化、贸易摩擦和宏观经济对汽车行业的影响，并基于历史经验为当前的汽车行业投资提供参考。报告指出，汽车行业受多重因素影响，包括战争对供给和需求的冲击、油价对消费者购车偏好和销量的影响、宏观经济与利率对汽车销量的正向或负向引导，以及贸易政策对产业发展的节奏影响但无法逆转趋势。

主要观点

• 战争对汽车行业的影响：

  • 战争会破坏汽车工业的生产和消费，导致行业利润下降。
  • 战争期间油价可能大幅上升，燃油经济性好的车型（如日系车）和电动车将更具竞争力。
  • 一战后，美国汽车工业迅速发展，而欧洲汽车工业受到严重打击，德国汽车制造商数量大幅减少。
  • 二战期间，美国车企转向军工生产，导致民用汽车销量下降。

• 油价变化对汽车行业的影响：

  • 油价上涨会抑制汽车销量，尤其对燃油效率低的车型。
  • 石油危机期间，美国汽车销量显著下降，紧凑型车市场份额上升。
  • 日系车（如本田、丰田）凭借燃油经济性优势，在美国市场占有率逐步提升。

• 宏观经济、通胀与利率对汽车行业的影响：

  • 汽车销量与GDP增速正相关，经济下行时销量承压。
  • 通胀会压缩汽车企业的利润空间，但能实现成本转移的企业更具优势。
  • 利率变化影响消费者的购车意愿，利率下降有利于销量增长。

• 贸易摩擦对汽车行业的影响：

  • 贸易政策可能影响行业发展节奏，但无法改变产业趋势。
  • 日本在80年代通过本土生产应对美国的贸易限制，成功扩大市场份额。
  • 丰田通过成立合资企业NUMMI，逐步推进本土化生产，最终实现独资建厂，增强竞争力。

关键信息

• 历史影响：

  • 一战后，美国汽车产量远超欧洲，德国汽车工业经历洗牌。
  • 二战期间，美国车企转为军工生产，导致民用汽车销量下降。
  • 三次石油危机导致美国汽车销量大幅下滑，日系车借此扩大市场份额。

• 行业数据：

  • 汽车行业与宏观经济高度相关，但其周期性更为显著。
  • 汽车销量与人均可支配收入和利率变化密切相关。
  • 通胀背景下，成本控制能力强、能实现成本转移的企业更具盈利优势。

• 投资建议：

  • 智能化领域：推荐特斯拉、长城汽车、小鹏汽车、舜宇光学、韦尔股份。
  • 中国制造业崛起：推荐长城汽车、比亚迪、宁德时代、福耀玻璃、星宇股份、潍柴动力、宇通客车、新泉股份、宏发股份、汇川技术、三花智控、爱科迪、嵘泰股份。
  • 燃油经济性：推荐广汽集团和比亚迪。
  • 公司边际改善：推荐上汽集团。

风险提示

• 经济下行可能导致汽车销量不及预期。
• 大宗原材料价格上涨将影响中游和下游制造环节的利润。
• 芯片供应不足可能限制汽车行业产量。

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准。
• 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
• 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准。

结论

汽车行业的发展深受战争、油价、贸易摩擦和宏观经济等因素影响。在当前的背景下，投资者应关注具备智能化优势、成本控制能力强以及在燃油经济性方面表现优异的企业，同时注意宏观经济波动、原材料价格和芯片供应等潜在风险。中国制造业在全球化进程中展现出强劲的竞争力，未来有望诞生世界级的汽车企业。