20180805-华泰证券-华泰金工因子跟踪周报_7月估值_波动率_换手率表现好_13页_1mb

金工研究/量化投资周报总结（2018年08月05日）

核心内容概述

本报告分析了2018年7月及本周的风格因子表现与量化基金的业绩情况。整体来看，市场呈现普跌态势，但不同指数和行业表现差异显著。同时，风格因子的表现也存在明显分化，部分因子表现强势，而另一些因子则出现回撤。

主要观点

• 市场整体表现：
  本周A股市场整体下跌，上证50指数跌幅最小（4.42%），而中证1000指数跌幅最大（6.65%）。在29个一级行业中，没有行业上涨，石油石化、银行、农林牧渔跌幅小于3%，而家电、电子元器件、餐饮旅游跌幅较大，分别为10.07%、9.14%、8.88%。医药和电子元器件行业成交额领先。

• 风格因子表现：
  本周，估值、波动率、换手率因子表现较好，Rank IC值均超过20%和10%。盈利、反转、技术因子表现不佳，均出现回撤。成长因子表现相对平淡。
  在7月，估值、波动率、换手率因子同样表现强势，盈利因子则回撤明显。不同股票池中，因子表现存在差异，例如，财务质量因子在沪深300成分股中表现较好，而市值因子在沪深300成分股中出现回撤。

• 量化基金表现：
  本周，主动型量化基金收益率中位数为-5.56%，指数型为-5.64%，对冲型为-0.20%。所有股票及偏股型公募基金收益率中位数为-6.27%。主动型量化基金近一个月收益率中位数为-3.20%，优于非量化基金（-4.79%）。
  本周表现最好的指数是上证50，其跌幅为4.42%。在量化基金中，对冲型基金表现相对较好，部分基金一周收益率为正。

关键信息

一、风格因子表现

二、量化基金表现

三、因子计算方法

• 计算流程：

  1. 计算细分因子的值；
  2. 对细分因子进行OLS线性回归，取残差作为新因子值；
  3. 对新因子值进行中位数去极值和标准化处理；
  4. 合成风格因子并计算Rank IC值。

• 风格因子合成：
  风格因子由多个细分因子等权相加而成，方向由因子方向决定（1代表因子值越大越好，-1代表越小越好）。

四、风险提示

• 风格因子的效果与宏观环境和大盘走势密切相关，历史结果不能预测未来。
• 量化与非量化基金的业绩受多种因素影响，包括环境、政策、基金管理人变化等，过去业绩好的基金不代表未来依然业绩好，投资需谨慎。

附录要点

• 附录一：介绍了所有细分因子的计算方式，包括估值、成长、盈利、财务质量、市值、反转、波动率、换手率、beta、技术因子。
• 附录二：详细说明了风格因子合成与IC值计算方法，包括行业中性化处理、去极值、标准化、合成风格因子和Rank IC计算。
• 附录三：展示了不同股票池内所有细分因子的IC值表现，包括本周、7月初至今、2017年初至今、2007年初至今的Rank IC值和IC_IR比率。

总结

本报告提供了对风格因子表现和量化基金业绩的深入分析。在当前市场环境下，估值、波动率、换手率因子表现较好，而盈利、反转、技术因子表现不佳。主动型量化基金在近期表现优于非量化基金。此外，市场整体下跌，但不同指数和行业表现差异较大，上证50表现相对较好。投资需谨慎，风格因子效果受宏观环境影响较大。