20180527-华泰证券-华泰金工因子跟踪周报_本周市值_beta因子表现出色_14页_1mb

报告摘要

金工研究/量化投资周报总结（2018年05月27日）

核心内容概述

本报告分析了2018年5月21日至2018年5月25日期间A股市场的表现及风格因子和量化基金的收益情况。主要内容包括：

市场行情回顾：本周市场整体震荡下行，深证成指跌幅较大，而中证1000跌幅相对较小。
风格因子表现：市值、beta因子表现突出，盈利、财务质量因子表现良好；估值、成长、反转、波动率、换手率、技术因子表现较为平淡。
量化基金表现：主动型量化基金表现弱于非量化基金，指数型基金表现略优于主动型，对冲型基金表现相对稳健。
因子计算方法：详细介绍了风格因子的计算流程，包括行业中性化处理、去极值、标准化及合成方法。
附录：包含所有细分因子的计算方式、风格因子合成与IC值计算方法、以及细分因子的IC值表现。

主要观点与关键信息

市场表现

重要指数：深证成指一周跌幅2.10%，上证综指跌幅1.63%，上证50跌幅2.89%，中证1000跌幅1.20%，表现最好的指数为中证1000。
行业表现：仅有6个行业上涨，医药、商贸零售涨幅居前；煤炭、石油石化跌幅较大，医药行业成交额领先。

风格因子表现

本周表现：
- 市值因子在全A股票池表现最佳。
- beta因子在沪深300股票池表现突出。
- 盈利、财务质量因子继续表现良好。
- 估值、成长、反转、波动率、换手率、技术因子表现接近或回撤。
本月初至今表现：
- 市值、beta、盈利、财务质量因子相对表现较好。
- 波动率、换手率因子相对表现较弱。

量化基金表现

基金分类：
- 主动型：本周中位数收益率为-1.36%，近一个月中位数收益率为-0.08%。
- 指数型：本周中位数收益率为-1.70%，近一个月中位数收益率为0.84%。
- 对冲型：本周中位数收益率为0.08%，近一个月中位数收益率为1.05%。
基金规模：
- 主动型基金最大规模为50.5亿元。
- 指数型基金最大规模为65.9亿元。
- 对冲型基金最大规模为4.5亿元。
表现最佳基金：
- 指数型基金中，富国医药增强一周收益率为3.48%，近一个月收益率为9.48%。
- 主动型基金中，长盛医疗行业一周收益率为2.94%，近一个月收益率为10.31%。
- 对冲型基金中，工银瑞信绝对收益A一周收益率为0.36%，近一个月收益率为0.81%。

风格因子合成与IC值计算方法

计算流程：
1. 行业中性化处理：使用OLS回归，对因子值进行残差计算。
2. 去极值与标准化：对残差向量进行中位数去极值处理，再标准化。
3. 风格因子合成：将同风格下的细分因子等权相加，得到风格因子值。
4. Rank IC计算：使用Spearman秩相关系数计算风格因子与下期收益率的相关性。
IC_IR比率：反映因子的稳定性，为月度Rank IC均值除以标准差。

附录关键信息

附录一：细分因子计算方式

估值类因子：包括估值-EP、估值-BP、估值-SP、股息率，均基于Wind因子进行计算。
成长类因子：如营业收入增长率、净利润增长率、ROE增长率，均通过Wind因子计算同比增长率。
盈利类因子：包括ROE、ROA、毛利率、净利率，均使用Wind因子。
财务质量因子：总资产周转率、资产负债率、流动比率、资产的经营现金流量回报率。
市值因子：对数总市值。
反转因子：1个月、3个月、6个月反转，采用衰减换手率加权方式。
波动率因子：1个月、3个月波动率，以及FF三因子残差波动率。
换手率因子：1个月、3个月、近1个月/近2年日均换手率。
beta因子：近100周相对上证综指的beta。
技术因子：包括MACD、DEA、DIF、RSI、PSY、BIAS，均为经典技术指标。

附录二：风格因子合成与IC值计算方法

合成方法：风格因子由同风格下的细分因子等权相加，乘以因子方向后得到。
IC值计算：使用Spearman秩相关系数，结合不同时间周期的Rank IC均值与标准差计算IC_IR。

附录三：细分因子IC值表现

全A股池：
- 估值因子中，估值-BP、估值-SP、股息率表现较好。
- 成长因子中，净利润增长率、ROE增长率表现较好。
- 盈利因子中，ROE、净利率表现较好。
- 财务质量因子中，总资产周转率、流动比率表现较好。
- 市值因子中，对数总市值表现较好。
- 反转因子中，衰减换手率加权3个月、6个月反转表现较好。
- 波动率因子中，FF三因子残差1个月、3个月波动率表现较好。
- 换手率因子中，1个月、3个月日均换手率表现较好。
- beta因子中，近100周相对上证综指的beta表现较好。
- 技术因子中，技术-DEA、技术-DIF、技术-RSI、技术-BIAS表现较好。
沪深300池：
- 估值因子中，估值-BP、估值-SP、股息率表现较好。
- 成长因子中，净利润增长率、ROE增长率表现较好。
- 盈利因子中，ROE、净利率表现较好。
- 财务质量因子中，总资产周转率、流动比率表现较好。
- 市值因子中，对数总市值表现较好。
- 反转因子中，衰减换手率加权3个月、6个月反转表现较好。
- 波动率因子中，FF三因子残差1个月、3个月波动率表现较好。
- 换手率因子中，1个月、3个月日均换手率表现较好。
- beta因子中，近100周相对上证综指的beta表现较好。
- 技术因子中，技术-DEA、技术-DIF、技术-RSI、技术-BIAS表现较好。
中证500池：
- 估值因子中，估值-BP表现较好。
- 成长因子中，净利润增长率、ROE增长率表现较好。
- 盈利因子中，ROE、净利率表现较好。
- 财务质量因子中，总资产周转率、流动比率表现较好。
- 市值因子中，对数总市值表现较好。
- 反转因子中，衰减换手率加权3个月、6个月反转表现较好。
- 波动率因子中，FF三因子残差1个月、3个月波动率表现较好。
- 换手率因子中，1个月、3个月日均换手率表现较好。
- beta因子中，近100周相对上证综指的beta表现较好。
- 技术因子中，技术-DEA、技术-DIF、技术-RSI、技术-BIAS表现较好。