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金工研究/量化投资周报总结（2018年06月17日）

核心内容概述

本周A股市场整体震荡下行，主要指数及行业表现分化明显。上证50指数表现相对较强，而创业板指跌幅较大。在风格因子方面，财务质量与波动率因子表现良好，市值因子则出现较大回撤。此外，主动型量化基金本周表现优于非量化基金，但近一个月表现弱于非量化基金。

主要观点

• 市场表现：

  • 本周A股市场震荡下行，上证综指跌幅1.48%，创业板指跌幅4.08%。
  • 上证50指数涨幅0.60%，为本周表现最好的指数。
  • 仅有6个行业上涨，煤炭、钢铁、房地产涨幅领先，分别为3.16%、2.68%、1.23%。
  • 通信、国防军工、计算机、医药、纺织服装行业跌幅超过5%，医药行业成交额连续第六周领先。

• 风格因子表现：

  • 财务质量与波动率因子在各类股票池中表现良好。
  • 市值因子在各类股票池中均出现较大回撤。
  • 估值、换手率因子表现接近，但沪深300成分股中出现回撤。
  • 盈利、beta因子在沪深300成分股中回撤，其余股票池表现平淡。
  • 成长、反转、技术因子整体表现平淡。

• 量化基金表现：

  • 主动型量化基金本周收益率中位数为-1.41%，指数型为-1.15%，对冲型为-0.10%。
  • 所有股票及偏股型公募基金收益率中位数为-1.82%，主动型量化基金表现优于非量化基金。
  • 近一个月主动型量化基金收益率中位数为-4.27%，非量化基金为-4.08%，主动型量化基金表现弱于非量化基金。
  • 主动型量化基金最大规模为50.5亿元，指数型为65.9亿元，对冲型为4.5亿元。

关键信息

1. 风格因子计算方法

• 风格因子包括估值、成长、盈利、财务质量、市值、反转、波动率、换手率、beta、技术共10类。
• 每个风格因子由多个细分因子组成，如估值类包括EP、BP、SP、股息率等。
• 风格因子的计算过程包括：
  • 行业与市值中性化处理（OLS回归残差）；
  • 中位数去极值；
  • 标准化；
  • 合成风格因子并计算Rank IC值。

2. 本周因子表现

• 估值类：BP因子表现最佳，Rank IC值为9.26%；EP因子表现最差，Rank IC值为-5.49%。
• 成长类：营业收入增长率表现最佳，Rank IC值为18.63%；净利润增长率表现最差，Rank IC值为-8.10%。
• 盈利类：净利率表现最佳，Rank IC值为9.45%；ROE表现最差，Rank IC值为-5.49%。
• 财务质量类：总资产周转率表现最佳，Rank IC值为3.07%；流动比率表现最差，Rank IC值为2.92%。
• 市值类：对数总市值表现最差，Rank IC值为-20.12%。
• 反转类：衰减换手率加权6个月反转表现最佳，Rank IC值为0.58%。
• 波动率类：FF三因子残差1个月波动率表现最佳，Rank IC值为17.28%。
• 换手率类：近1个月/近2年的日均换手率表现最佳，Rank IC值为8.97%。
• beta类：近100周相对上证综指的beta表现最差，Rank IC值为-13.29%。
• 技术类：技术-DEA表现最佳，Rank IC值为9.86%；技术-BIAS表现最差，Rank IC值为1.67%。

3. 量化基金表现

• 本周主动型量化基金收益率中位数为-1.41%，指数型为-1.15%，对冲型为-0.10%。
• 近一个月主动型量化基金收益率中位数为-4.27%，指数型为-4.30%，对冲型为-0.76%。
• 2017年初至今，主动型量化基金收益率中位数为-5.04%，指数型为14.01%，对冲型为1.63%。
• 主动型量化基金表现优于非量化基金，但近一个月表现弱于非量化基金。

附录简述

• 附录一：列出所有细分因子及其计算方式，包括估值、成长、盈利、财务质量、市值、反转、波动率、换手率、beta、技术等。
• 附录二：详细说明风格因子合成与IC值计算方法，包括中性化处理、去极值、标准化、合成风格因子、Rank IC计算等。
• 附录三：展示所有细分因子在不同股票池中的IC值表现，包括全A股、沪深300、中证500、中证1000。

风险提示

报告中展示的风格因子表现与量化基金业绩为历史数据，不能预测未来市场走势。投资者需谨慎评估市场风险，理性决策。