宏观经济研究专题报告：内蒙古经济分析报告-20230924-长城证券-26页_745kb

内蒙古经济分析报告总结

核心内容

内蒙古自治区作为我国北方重要生态安全屏障、祖国北疆安全稳定屏障、国家重要能源和战略资源基地、农畜产品生产基地以及我国向北开放的重要桥头堡，在经济结构、人口趋势、财政与债务、城投债等方面展现出独特的特征和挑战。

产业结构特点

• 第二产业占比较高，核心产业为能源，2022年第二产业占比达48.5%，在全国排名第三。
• 第一产业具备天然优势，2022年第一产业占比为11.5%，在全国排名第九，其中农业和畜牧业产值分别占第一产业的49.3%和46.0%。
• 第三产业发展较慢，2022年第三产业占比为40%，在全国排名末位。但2023年上半年，内蒙古三大产业增速均衡，分别增长7.4%、7.9%和6.7%，其中第二产业增速高于全国平均水平。
• 新能源产业发展优势明显，内蒙古风能和太阳能资源丰富，风能发电量2023年上半年达642.4亿千瓦时，位居全国第一；太阳能发电量增速高达227.5%，成为推动投资的重要力量。

需求端分析

• 投资依赖度高，2022年投资占GDP比重为58.6%，高于全国水平。2023年上半年投资增速达17.6%，远高于全国的4.8%。
• 消费和出口相对薄弱，人均可支配收入增长与消费支出增长不匹配，消费支出占比下降。2023年上半年社零增速为7.8%，高于2013年以来的平均水平。出口占GDP比重仅为2.72%，但借助“一带一路”建设，出口增速有所提升，2021年和2022年分别增长37.1%和31.9%。

人口趋势

• 人口自然增长率较低，2022年人口自然增长率为-2.25%，在全国排名倒数第六。
• 人口流失严重，2010-2020年净流出143万，为全国人口流出大省之一。
• 老龄化问题加剧，2021年65岁以上人口占比13.84%，进入中度老龄化阶段，未来五年老龄化趋势可能进一步加重。

资金端分析

• 居民存款增长较快，定期化趋势明显，2023年7月居民和企业定期存款占比分别为2.22和1.45，低于全国水平。
• 贷款结构：居民短期贷款增速较高，企业中长期贷款增速回升，反映经济复苏态势。

主要观点

• 内蒙古经济结构以第二产业为主导，能源产业为核心，但第三产业发展滞后。
• 未来内蒙古有望通过发展新能源、旅游业等，提升消费和出口，实现经济结构优化。
• 内蒙古人口长期负增长，老龄化问题将加重，需关注人口结构变化对经济的影响。
• 财政收入增长较快，但第三产业占比较低，财政对土地出让依赖度不高，土地依赖度仅为9.7%，远低于全国平均水平。
• 城投债净偿还持续，债务压力可控，2022年城投债净融资额为-69.15亿元，发行利率回落，利差扩大，表明城投债风险较低。

关键信息

• 经济总量：2022年内蒙古经济总量为2.32万亿元，排在全国第21位。
• GDP增速：2013-2022年年平均GDP增速为5.7%，低于全国6.2%；2023年上半年增速达7.3%，高于全国5.5%。
• 人口趋势：2022年常住人口增速为正，但长期仍面临负增长和老龄化问题。
• 财政收支：2022年财政收入同比增长20.2%，支出增长12.3%，财政自给率48.0%，全国排名第11位。
• 城投债情况：2022年城投债总发行额30.2亿元，到期偿还额99.35亿元，净融资额为-69.15亿元，债务率143.22%，全国排名第11位。
• 债务压力：内蒙古显性债务压力较大，但隐形债务负担较小，化债成效显著，2022年政府债务余额同比增长4.9%，低于全国15.1%。
• 出口与“一带一路”：2023年1-7月内蒙古外贸进出口总额1050.8亿元，同比增长29.8%，对“一带一路”沿线国家出口占比达68.3%，显示其在对外开放方面有较大潜力。

风险提示

• 国内宏观经济政策可能不及预期。
• 数据提取可能存在延迟。
• 城投债务统计数据可能因口径不同与实际数据存在偏差。

作者信息

• 分析师：蒋飞，执业证书编号：S1070521080001，邮箱：jiangfei@cgws.com
• 联系人：贺听煜，执业证书编号：S1070122050027，邮箱：hexinyu@cgws.com

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