20210721-川财证券-可转债市场点评_可转债发行数量减少_发行规模增加_2页_299kb

可转债市场总结

核心内容

截至2021年7月19日，可转债市场在一级和二级市场均表现良好。一级市场方面，今年上交所和深交所共发行70只可转债，其中65只为公募可转债，发行规模累计达到1567.5亿元，较去年同期增长59.9%。尽管发行数量较去年有所减少，但整体发行规模显著扩大，主要得益于银行业和证券行业的积极参与。

二级市场方面，中证转债指数年内累计上涨6.18%，表明市场对可转债的需求和预期仍较为积极。可转债兼具债券与期权的双重属性，既为投资者提供本金保障，又赋予其转股选择权，因此在风险与收益之间具有较好的平衡。

主要观点

• 发行数量与规模的反向关系：今年可转债发行数量较去年同期下降33%，但发行规模增长59.9%。这种反向关系主要由银行等大型金融机构的可转债发行带动。
• 银行成为发行主力：多家银行如南京银行、上海银行、苏州银行、杭州银行等发行可转债，合计规模达600亿元，远高于去年同期。这与人民银行和银保监会发布的《系统重要性银行附加监管规定（试行）（征求意见稿）》有关，该政策提高了对系统重要性银行的监管资本要求，促使更多银行通过可转债进行融资。
• 可转债的融资优势：可转债融资成本较低，流动性较好，成为许多上市公司，尤其是小市值公司融资的首选工具。同时，它有助于减少股权稀释。
• 投资者策略建议：当前转债市场整体价格和估值处于较高水平，建议投资者理性投资。短期应避免前期涨幅较大、估值显著升高的标的；长期则可关注低估值、基本面稳健的可转债。
• 市场环境影响：全面降准政策落地后，资金面整体利多债市，债券市场可能迎来中长端配置机会。

关键信息

• 发行数据：2021年1-7月共发行公募可转债65只，规模1567.5亿元，同比增长59.9%。
• 银行发行情况：南京银行、上海银行、苏州银行、杭州银行等发行可转债，合计规模达600亿元。
• 市场表现：中证转债指数年内上涨6.18%，市场整体表现较好。
• 投资建议：短期建议回避高估值转债，长期关注基本面稳健、估值较低的标的。
• 风险提示：包括外部市场黑天鹅事件、工业原料价格超预期调整、下游需求低于预期等。

报告信息

• 报告类别：宏观点评
• 报告时间：2021年7月21日
• 分析师：
  • 陈雳（S11000517060001）
  • 陈琦（S1100520120001）
• 联系人：崔裕（S1100120080004）
• 机构：川财证券有限责任公司
• 地址：
  • 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼
  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
  • 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层
  • 成都：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼
• 风险等级：上市公司价值相关研究报告为中低风险，其他报告为低风险。

投资评级标准

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，30以上为买入，15-30为增持，-15-15为中性，-15以下为减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，30以上为买入，15-30为增持，-15-15为中性，-15以下为减持。

重要声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，未经授权不得传播。
• 报告内容基于公开信息，不代表公司或作者对未来的预测或保证。
• 投资者应根据自身情况审慎决策，本报告不构成投资建议。
• 本报告版权归属川财证券，未经许可不得使用或转载。