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达利食品2020年总结

核心内容

达利食品在2020年实现营收209.6亿元人民币，同比下降1.9%，但净利润达到38.5亿元人民币，同比增长0.2%。其中，2020年第二季度（H2）业绩明显复苏，收入同比增长5.4%，净利润增长11.6%，符合市场预期。

主要观点

• 家庭消费表现强劲：
  家庭消费业务成为公司业绩的主要增长点，全年收入达29.6亿元，同比增长11.5%，营收占比提升至14.1%。

  • 短保面包收入达到约10亿元，同比增长超过40%。
  • 豆本豆下半年业绩恢复显著，市场份额达到15%，成为行业主导品牌。
  • 截至2020年底，公司短保经销商数量增加至1200家，终端数量达13万个。
  • 公司持续推进美焙辰的全国化布局，并于2021年初推出国内首款常温植物酸奶。

• 产品与渠道协同发力：

  • 休闲食品业务全年收入102.1亿元，同比增长0.6%。
  • 饮料业务受疫情影响，全年收入61.8亿元，同比下降13.5%，但下半年已由负转正。
  • 公司积极拓展电商营销，实现糕点、饼干、膨化食品和饮料在电商板块的全覆盖，2020年电商收入同比增长45%，占比达6.8%。

• 盈利能力稳健：

  • 2020年毛利率微降0.4个百分点，主要受短保业务毛利率下降影响。
  • 净利率同比增长0.4个百分点，公司费用管控能力较强。
  • 2020年经营现金流入净额达42.2亿元，期末持有净现金达123.8亿元，财务状况稳定。

• 战略布局清晰：
  公司已形成家庭消费、休闲食品和即饮饮料三大产业格局，中长期目标明确，将持续巩固休闲食品和即饮饮料的龙头地位，并全面发力家庭消费产业。

关键信息

财务数据概览

盈利与估值预测

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：6.0港币
• 预期表现：预计2021-2023年收入增速分别为7%、5%、6%，净利润增速分别为5%、5%、8%。

风险提示

1. 新品推广不及预期
2. 行业竞争加剧
3. 疫情控制不及预期

未来展望

公司预计未来三年将持续深耕家庭消费业务，推进产品创新和渠道扩展，以保持业绩增长。植物蛋白饮料和短保烘焙业务仍将是主要增长驱动。